钢材月报：关注累库拐点，钢价震荡走势

核心观点及策略

• 供给端：钢厂生产收缩，受环保限产和年底检修影响。五大材周均产量环比减少42万吨至807.5万吨，建筑材减产幅度突出。钢厂主动减产意愿强，预计春节前供应低位运行。
• 需求端：钢材需求偏弱，淡季特征明显。房地产、基建投资下行，固定资产投资转负，制造业投资增幅收窄。建材成交量回落，建筑材需求季节性走弱。出口延续强势，但新规或带来扰动。
• 库存：12月库存加速去化，五大材总库存环比下降143万吨至1258万吨。1月库存将转入累库周期，需关注累库速度和结构变化。
• 成本端：双焦期价偏强带动黑色系反弹，供应扰动再起。
• 行情展望：未来一个月钢市基本面延续偏弱，春节前供应低位，1月需求进一步走弱，库存累库。宏观政策提供底部支撑，但内需疲软，板材韧性支撑热卷需求。预计钢价维持震荡格局，螺纹钢参考区间3000-3350元/吨。

关键数据

• 12月247家钢厂铁水日均产量降至228.66万吨，环比下降6.8万吨。
• 五大材周均产量环比减少42万吨至807.5万吨。
• 五大材总库存环比下降143万吨至1258万吨。
• 1-11月全国房地产开发投资同比下降15.9%。
• 1-11月基础设施投资同比下降1.1%。
• 1-11月钢材出口同比增长6.7%，进口同比下降10.5%。

风险因素

• 宏观政策
• 需求不及预期