黑色商品日报：钢材小幅累库，钢价偏弱震荡

期货研究报告|黑色商品日报2024-06-25 钢材小幅累库，钢价偏弱震荡 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 余彩云 yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767投资咨询号：Z0020310 联系人 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：钢材小幅累库，钢价偏弱震荡 逻辑和观点： 建材传统淡季下，近日建材消费持续走弱。昨日钢银公布的全国城市库存数据显示，建筑钢材、热卷均处小幅累库状态，钢价全天震荡偏弱。至收盘，期货主力螺纹合约收于3532元/吨，较前日下跌31元/吨，跌幅0.87%；热卷主力合约收于3729元/吨，较前日下跌24元/吨，跌幅0.64%。现货方面，受期货影响，昨日钢材现货成交整体较差，螺纹、热卷不同地区均有30-50元/吨不等的下跌，昨日全国建材成交10.6万吨。 综合来看：随着建材进入淡季，产销均有所走弱，但是尚未构成较强的供需矛盾，�口仍保持较强韧性，形成对价格的有力支撑。后期关注地产政策落地后，地产数据变化，以及地方债对基建的改善程度，跟踪淡季消费韧性和库存变化情况，短期预计建材价格仍将维持震荡偏弱。板材�口维持高增长以及下游消费韧性，且呈现供需两旺格局，随着建材转入淡季，考验板材消费对于整个钢材的支撑，后期关注海外消费对于�口的影响，短期预计板材价格维持震荡偏弱。 策略： 单边：震荡偏弱跨期：无 跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：宏观政策、成材需求情况、钢材�口、钢厂利润、炉料成本支撑等。 铁矿：铁矿供给高位，盘面大幅下跌 逻辑和观点： 昨日铁矿石主力合约收盘价795.5元/吨，跌幅为3.11%。现货方面，进口铁矿港口现货价格全天累计下跌13-19元/吨。现青岛港PB粉794元/吨跌14元/吨，超特粉630元/ 吨跌13元/吨。 供给端，全球铁矿石发运总量3338万吨，环比降低3.4%。本期45港到港量2476.0万 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 吨，环比增加265.6万吨，降低12.0%。需求端，上周铁水产量超预期回升，铁水上升动力不足。宏观层面，地产数据不佳，对钢材需求支撑偏弱，市场较为谨慎。整体来看，今年铁矿供需开始由前几年的供应偏紧局面向宽松过度，近期随着建材消费季节性走弱，以及叠加近期全球大宗商品的调整氛围，高价格、高库存、高供应的铁矿开始逐步向下价格调整，预计矿价仍将继续维持弱势运行，且仍有一定下行空间，目标仍然是寻求非主流的边际成本，从而适度压制当下旺盛的非主流铁矿供应，建立新的年度铁矿供需平衡。 单边：震荡偏弱跨品种：无 跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点：铁水产量变化、废钢到货情况、钢材消费变化等。 双焦：市场情绪悲观，煤焦震荡偏弱 逻辑和观点： 昨日至收盘，焦煤主力2409合约收于1543元/吨，较前日下跌17元/吨，跌幅1.09%； 焦炭2409收于2195.0元/吨，较前日下跌20.0元/吨，跌幅0.90%。现货方面，昨日港口准一级焦现货报1950元/吨，环比持平。焦煤方面，山西低硫主焦S0.7报1912元/吨，沙河蒙3主焦折仓单1565元/吨；进口蒙煤方面，近期口岸蒙煤价格小幅上涨，但 成交有限，通关车辆达1142辆，随着盘面价格回落，市场观望情绪增加。 综合来看：目前焦炭维持紧平衡局面，库存小幅增加，但仍处同期低位，随着下游建材需求进入淡季，刚需受到影响，钢厂利润收窄，铁水产量进一步向上空间有待观察，考虑到盘面升水结构，预计焦炭短期维持震荡偏弱运行，关注铁水产量变化情况。目前焦煤供需基本维持平衡，供给逐步恢复后库存延续回升。焦炭第二轮提降后焦化厂利润收窄，部分焦化企业亏损，压制原料煤价格。预计短期焦煤价格震荡偏弱运行，由于仓单交割方面的问题始终压制近月价格，月差呈现近弱远强格局，目前主力合约升水现货，需关注后续基差变动风险。 策略： 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 焦炭方面：震荡偏弱焦煤方面：震荡偏弱跨品种：无 期现：无期权：无 关注及风险点：宏观政策、钢厂利润、焦化利润、成材需求、煤炭供给、基差风险等。 动力煤：外矿报价维持高位国内观望情绪升温 逻辑和观点： 期现货方面：产地方面，榆林地区观望情绪升温，调降煤矿略有增加。鄂尔多斯区域交投情绪有所转弱，受港口价格滞涨影响，市场观望情绪有所升温，部分煤矿�货持续放缓，价格略有下调。晋北区域供给较为平稳，多数煤矿长协发运为主，少数坑口 �货有所放缓，用户观望情绪有所升温，价格平稳为主。港口方面，受需求转冷和库存持续增加影响，市场情绪有所降温，短期来看，水电持续改善和进口煤维持高位对沿海市场的影响仍较为明显，下游多持观望态度，市场成交有限。进口方面，受海运费上涨影响，进口煤采购成本增加，外矿报价维持高位。当前电厂库存普遍较充足，终端采购观望为主，市场实际成交仍偏少。 需求与逻辑：短期煤炭受非电行业补库及煤矿事故影响，存在一定支撑。中长期看，需关注在安全要求下，供应受到扰动的程度，同时关注非电煤的补库。因期货流动性严重不足，建议观望。 关注及风险点：煤矿安监动态、港口累库变化、电煤及化工煤日耗、其他突发事故等。 玻璃纯碱：需求持续走弱，玻碱大幅下跌 逻辑和观点： 玻璃方面，昨日玻璃主力合约2409大幅回落收于1534元/吨，下跌57元/吨，跌幅 3.58%。现货方面，昨日浮法玻璃现货价格1639元/吨，环比下跌11元/吨，浮法产业企业开工率为82.72%，环比持平。华北市场交投偏淡，沙河市场拿货情绪不高，按需逢低采购为主。华东市场价格稳中有降，业者对后市信心欠佳。华中市场昨日多数企 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 业价格下调，今日拿货情绪一般。华南市场维稳为主，整体�货一般。整体来看，本月中旬开始，中游期现商现货采购意愿下降，玻璃产销显著回落，近期上游玻璃厂及中游贸易商、期现商降价去库为主，下游玻璃深加工工厂补库需求回落，产销偏弱运行。同时随着地产政策落地后，新房和二手房销售经过短暂上升后开始转弱，从而短期影响玻璃需求。预计在玻璃现货难有涨价的大背景下，期价仍有望稳步回落。 纯碱方面，昨日纯碱主力合约2409大幅下跌收于2023元/吨，下跌114元/吨，跌幅 5.33%。据昨日隆众数据显示，纯碱厂库累至95.33万吨，其中重碱41.54万吨小幅回 落，轻碱53.79万吨大幅提升，行业持续累库中。阿拉善报价轻、重碱相比上周均下跌 100元/吨，全国现货市场价格普遍下跌，中游降价去库为主，厂家库存有所累积。整体来看，今年纯碱产量同比大增，随着新投产能的不断达产，一定程度对冲了夏季检修供应端的减量。纯碱短期价格维持震荡偏弱格局，考虑年内的持续高产🎧，预计行业总库存将不断向上累计，从而不断向下压制纯碱利润，纯碱供给过剩的矛盾年内难以缓解。 策略： 玻璃方面：震荡偏弱纯碱方面：震荡偏弱跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：房地产政策、浮法玻璃下游需求、纯碱产线检修和库存变化。 双硅：市场情绪低迷，双硅偏弱运行 逻辑和观点： 硅锰方面，昨日黑色系商品全线震荡偏弱运行，硅锰2409合约收于7740元/吨，较上个交易日下跌142元/吨，跌幅1.8%。硅锰现货市场多空博弈加剧，市场观望情绪较浓。供应端，目前在高利润刺激下，硅锰开工率及产量均持续提升，但高品矿短缺问题短期仍难解决，对硅锰的成本支撑仍在，需求端，钢厂增产叠加硅锰自身库存低位，对硅锰消费也存在一定支撑，但随着钢材消费逐步转入传统淡季，对硅锰的消费也会形成干扰。整体来看，供给干扰延续，成本支撑硅锰价格底部空间，考虑到目前市场多空博弈加剧，建议谨慎对待当前价格。后期关注锰矿发运、锰矿库存及锰硅产量提升情况。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 硅铁方面，昨日硅铁期货价格震荡下跌，硅铁2409合约收于6914元/吨，较上个交易 日下跌160元/吨，跌幅2.26%。现货方面，主产区72硅铁自然块现金含税�厂6900- 6950元/吨,75硅铁自然块7200-7300元/吨。供应端，高利润下硅铁产量持续增加，原料兰炭价格偏稳运行，对成本有所支撑，但需求端来看，钢厂复产已接近尾声，消费淡季到来，使得硅铁需求预期转弱。整体来看，硅铁基本面情况变化不大，多空博弈下预计短期价格维持震荡运行，后续需关注钢厂采购及硅铁去库速率的变化情况。 策略： 硅锰方面：中性硅铁方面：中性跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：锰矿发运、库存及硅锰产量提升情况，钢厂采购意愿、电价变化及产区政策情况。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 项目 合约 今日6月24日 昨日6月21日 上周6月17日 上月5月24日 项目 合约 今日6月24日 昨日6月21日 上周6月17日 上月5月24日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 3490 3530 3580 3740 上海现货 3720 3750 3780 3870 北京现货 3650 3710 3740 3830 天津现货 3630 3670 3690 3800 广州现货 3610 3620 3660 3850 广州现货 3710 3740 3760 3860 RB05合约 3635 3667 3683 3826 HC05合约 3749 3780 3793 3902 RB10合约 3532 3563 3613 3788 HC10合约 3729 3753 3780 3903 RB01合约 3602 3642 3667 3814 HC01合约 3733 3765 3787 3899 基差:上海 RB05 -145 -137 -103 -86 基差:上海 HC05 -29 -30 -13 -32 RB10 -42 -33 -33 -48 HC10 -9 -3 0 -33 RB01 -112 -112 -87 -74 HC01 -13 -15 -7 -29 基差:北京 RB10 208 237 217 132 基差:天津 HC10 -9 7 0 -13 RB10-RB01 -70 -79 -54 -26 HC10-HC01 -4 -12 -7 4 RB01-RB05 -33 -25 -16 -12 HC01-HC05 -16 -15 -6 -3 唐山普方坯价格 3290 3340 3370 3560 热卷长流程即期利润 华北 72 82 93 50 张家港6-8mm废钢 2470 2470 2440 2520 华东 31 33 59 2 唐山生铁即时成本 2376 2403 2407 2538 江苏生铁即时成本 2495 2520 2525 2651 全国废钢到货(万吨) 0.00 43.91 44.20 54.14 热卷长流程盘面利润 近月 120 114 115 67 全国建材成交(万吨) 10.63 10.20 11.73 14.09 远月 119 119 114 55 螺纹长流程即期利润 华北 145 166 195 167 超远月 143 146 139 93 华东 -120 -108 -62 -57 卷矿比 现货 4.26 4.22 4.25 3.95 螺纹长流程盘面利润 近月 -12 -10 14 14 10合约 4.69 4.62 4.65 4.30 远月 44 52 53 26 01合约 4.82 4.76 4.78 4.35 超远月 83 89 85 70 卷焦比 现货 1.95 1.93 1.94 1.91 螺纹短流程即期利润 华东 -365 -330 -248 -205 10合约 1.70 1.6