12月经济数据预测：平稳收官，价格修复或加快

12月经济数据预测总结

一、12月经济数据预测：平稳收官，价格修复或加快

核心观点

12月经济运行处于传统淡季，但春节偏晚、备货周期拉长等因素或提振工业生产，出口增速或略降但仍好于10月，四季度GDP增速有望实现4.5%左右，全年预计平稳收官。

关键数据与研究结论

1. 工业生产：预计12月工业增速或小幅回升至5.1%左右，PMI生产分项进一步扩张，显示备货周期拉长、出口对生产的提振影响。
2. 固定资产投资：1-12月固定资产投资累计同比或在-3.0%左右，其中：
   • 制造业投资累计同比或在+1.2%左右。
   • 基建投资（不含电力）累计同比或-1.5%左右。
   • 房地产投资累计同比或-16.7%左右。
3. 社会消费品零售总额：预计12月社零同比或在+1.0%左右，国补资金使用临近尾声，补贴力度下降对汽车消费边际提振转弱，汽油价格同比跌幅扩大，石油制品消费的拖累或继续走扩。
4. 通胀：
   • CPI：预计12月CPI同比或上行至0.9%附近，环比或在0.2%附近。
   • PPI：预计12月PPI同比或上行至-1.9%附近，环比或在0.2%附近。
5. 出口：预计12月出口同比增速或在5.0%左右，进口同比在+1.5%附近。
6. 金融数据：
   • 新增信贷：预计约8000亿元，较去年同比少增。
   • 新增社融：约1.7万亿，同比少增0.6万亿元。
   • M2增速：预计延续在8.0%附近。

二、债市展望

对于债市而言，12月经济数据的悬念不大，市场主要关注年初经济“开门红”验证。年尾稳增长宏观政策组合集中落地，“两新”政策较2025年同期提前一周下达、提前批“两重”与中央预算内投资计划项目支持金额也较去年同期扩大，消费、投资靠前发力的思路明朗。由于2026年春节偏晚，1月预计将是“开门红”政策效果集中发力的窗口，关注数据“真空期”的高频验证，考虑到2025年末的政策效果边际偏弱，一季度经济动能的环比修复斜率可能偏高。

三、风险提示

稳增长政策效果超预期。