广东省区域信用观察与建议：区域信用能力很强，但广义政府债务杠杆运用不足

广东区域信用能力强，但广义政府债务杠杆运用不足。

广东经济总量、人口、服务业、出口及消费均居全国第一，工业第二；财政指标健康，一般公共预算和税收收入规模全国第一，负债率和债务率水平全国靠后；产业与金融深度协同，银行业总资产全国领先，券商与基金公司数量居全国前列；下辖各市经济差异较大，珠三角核心区占区域经济总量的81.45%；近年来GDP增速偏低，固定资产投资增速下滑显著。

信用能力仍待释放，政府信用工具运用仍有较大空间。

股权融资活跃，A股与创投市场双活跃，累计A股融资额和创投融资额均仅次于京沪，且显著高于江浙；信贷融资丰富，金融机构贷款余额居全国首位；债券融资渠道畅通，整体债务负担不高，广义政府债务率偏低，非金融企业债券融资余额位列全国第三，城投债占比仅22.7%，低于全国中位数；地方政府广义债务规模较高，但整体债务负担不高，债务率及负债率均相对较低，区域分化显著，财政实力较强且负债率不高的地区主要集中在珠三角地区。

运用信用工具合理提高负债水平，提高投融资效率的一般做法。

优化地方政府债券投向和用作资本金领域，发挥投资引导撬动作用；加快城投平台产业化转型，借助平台重组整合加强融资能力；做好存量优化，探索“三资三化”改革路径；引导政府投资基金扩容优化，发挥乘数效应；健全全口径债务管理，构建多层次风险应急处置机制。

对于广东加大运用广义政府债务杠杆，扩大投资发展经济的建议。

多措并举提升专项债空间与专项债使用效率，包括打开空间、精准储备、优化配置、加快落地；新设平台加大产业债务工具运用与产业投资力度，包括以多元化模式加快设立与升级产业投资平台、创新“产业债+产业基金+园区资产”产业融资模式；加快“三资”改革，盘活可证券化资产扩大有效投资，包括建立广东全省域可证券化资产清查体系、加快REITs及ABS发行规模与创新深度“双突破”、构建“资产运营提升+证券化退出”的良性循环模式；积极构建“三级联动、双向赋能”的政府引导基金体系，包括省级战略统筹层、区域产业协同层、市场创新落地层。