可转债周报：保持转债参与度，挖掘结构性机会

核心观点

• 股市：预计A股牛市仍将延续，科技成长是中长期市场主线。海外市场中国资产表现较好，科技成长板块强势。跨年后机构资金回流，A股有望迎来开门红。
• 债市：公募基金费率新规落地，债市赎回压力或缓解，债市有望迎来阶段性修复。
• 转债：保持市场参与度，挖掘结构性机会。高估值环境下跟涨能力较弱，但正股慢牛预期和供需矛盾支撑高估值。建议均衡配置防御和成长板块，关注科技、军工、化工等板块低溢价率优质标的。

关键数据

• 市场行情：转债市场下跌，上证转债周环比下跌0.14%，中证转债下跌0.27%，深证转债下跌0.45%。通信、纺织服饰、计算机等行业表现相对较好。
• 个券表现：天创转债涨58.1%，天准转债涨57.3%，神宇转债涨50.5%表现最佳；浩瀚转债跌13.26%，嘉美转债跌12.69%，华医转债跌11.03%表现最差。
• 估值分析：转股溢价率中位数33.03%，算术平均数46.91%，周环比上升。平价低于100元转债溢价率均值75.86%，高于130元为13.59%。
• 一级市场：上周无转债发行，3只上市，待发新券7家，规模85.83亿元。

研究结论

• 保持转债市场参与度，关注科技、军工、化工、新消费等板块结构性机会。
• 均衡配置防御（银行、公用事业）和成长（科技、有色金属）板块，增强组合弹性。
• 主线关注科技（AI算力、商业航天等）、地缘政治驱动（军工、油气）、反内卷（化工、光伏）、内需政策（新消费、养老、生育）方向。