IF表现良好，Innococo渠道调整逐步到位

IFBH(9858.HK) 股票投资评级为“买入”，核心观点如下：

投资要点

1. IF椰子水表现良好：IF椰子水延续良好增长势头，2025年预计增速领先行业，市场份额提升，经销商库存合理。
2. Innococo渠道调整承压：2025年上半年销量下滑受渠道调整影响，预计年底恢复正常，但下半年仍承压。
3. 行业前景：2025年椰子水行业整体增速27.18%，高于软饮、碳酸饮料等细分领域，仍处于高速增长期。
4. 渠道扩张：2025年9月签约中粮名庄荟，未来将加大渠道布局，2026年继续推进拓展。
5. 成本优化：2025年椰子采购成本下降，2026年预计通过供应链效率提升进一步优化成本。
6. 品牌建设：2025年9月Innococo官宣代言人并推出新品，2026年计划加大小红书等平台资源投入强化品牌认知。
7. 总部布局：2025年11月签署备忘录落户上海青浦设立IF中国区总部，2026年逐步推进团队组建。

盈利预测与投资建议

• 预计2025-2027年营收分别为183.86/256.20/322.21百万美元（12.87/17.93/22.26亿元），同比增长16.63%/39.34%/25.77%；
• 归母净利润分别为31.84/51.30/67.42百万美元（2.23/3.59/4.72亿元），同比增长-4.43%/61.13%/31.41%；
• EPS分别为0.12/0.19/0.25美元（0.84/1.35/1.77元），对应股价PE为18/11/8倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 食品安全风险；新品不及预期风险。

公司动态

• 发布回购计划，未来六个月回购不超过已发行股本5%的股份，认为股价未能反映内在价值。