核心观点-PX
- 成本端原油：供需过剩预期下偏弱震荡，地缘事件带来短期扰动。
- 供给端：12月产量342.50万吨，环比+4.00%；1月浙石化检修导致产量降低。
- 需求端：12月PTA产量640.00万吨，环比+3.60%；1月PTA需求可能增加。
- 加工利润：亚洲PX生产毛利-0.62美元/吨，环比+98.71%。
- 总体逻辑：短期跟随原油波动，价格区间震荡；长期看震荡偏多。
- 观点：PX价格震荡偏多看待，01合约6900-7500。
- 关注事件：俄乌、中东局势，PTA开工。
成本端原油
- 2025年12月国际原油价格震荡下跌，布伦特均价61.6美元/桶，环比下跌2.0美元/桶。
- 1月份供应端OPEC+暂停增产，但非OPEC+国家增产叠加委内瑞拉潜在供应，导致过剩压力。
- 需求端增速放缓，IEA预测2026年需求增速从1.2%放缓至0.8%。
- 原油价格预计偏弱震荡，关注地缘政治扰动。
行情回顾-PX
- 月末收于7260元/吨，全月涨幅约5.96%；亚洲PX CFR中国现货价格在890-896美元/吨区间。
- 期货成交量环比上升，持仓量环比上升。
- 国内PX开工环比下降，产量环比上升；亚洲PX开工环比下降，产量环比上升。
- PX平衡表测算显示生产利润环比上升，盘面价差环比上升。
核心观点-PTA
- 成本端原油：供需过剩预期下偏弱震荡，地缘事件带来短期扰动。
- 供给端：12月产量640.00万吨，环比+3.60%；1月无检修计划，可能重启部分装置。
- 需求端：12月聚酯产量691万吨，环比+3.80%；1月进入淡季，需求逐渐下降。
- 利润：12月PTA加工费203.89元/吨，环比+14.24%。
- 总体逻辑：后期供需存走弱迹象，库存可能由去库转为累库，加工费承压。
- 观点：震荡偏多运行，主力合约4800-5300。
- 关注事件：俄乌、中东局势，PTA开工，聚酯开工。
行情回顾-PTA
- 12月31日收盘5110元/吨，较月初上升4.5%。
- 期货成交量环比上升，持仓量环比上升。
- PTA开工环比下降，产量环比上升。
- 期末库存环比去库，厂内库存可用天数减少，聚酯工厂库存可用天数环比累库。
- PTA加工费203.89元/吨，环比+14.24%；盘面价差256.11元/吨，环比+9.57%。
核心观点-瓶片
- 供给端：12月产量147.89万吨，环比+3.48%；1月仪征化纤装置存投产计划。
- 需求：12月终端需求进入传统淡季，软饮料行业开工在65-75%附近，油厂开工或下滑。
- 库存：瓶片厂内库存可用天数为14.38%，环比-11.02%。
- 利润：瓶片生产毛利-153.87%，环比+7.99%。
- 主要逻辑：供需矛盾存进一步走弱迹象，新增装置投产计划导致利润下降预期。
- 观点：PR价格震荡偏空看待，主力合约5650-6200。
- 关注事件：俄乌、中东局势，PTA开工，瓶片开工。
需求回顾
- 聚酯开工环比下降，产量环比上升。
- 聚酯加权利润环比下降，加权库存可用天数环比下降。
- 终端需求：纺织企业开工率下降，订单需求下降，原料库存主动去库，产品库存累库。
瓶片供给与库存
- 瓶片开工与产量环比上升。
- 瓶片库存可用天数环比下降，表观消费量下降。
- 瓶片利润环比上升。
