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AI服务器相关订单饱满

2026-01-06 万玮,吴文吉中邮证券 Elise

核心观点：顺络电子在 AI 服务器领域订单饱满，业务快速增长，尤其海外业务增速迅猛。公司凭借小型化、高精度、大功率技术优势，为 AI 服务器提供一站式元器件解决方案，客户覆盖国内头部服务器厂商及海外头部功率半导体模块厂商。
关键数据：
- 最新收盘价：36.46 元
- 总股本/流通股本：8.06 亿股 / 7.57 亿股
- 总市值/流通市值：294 亿元 / 276 亿元
- 52 周最高/最低价：42.00 元 / 24.02 元
- 资产负债率：45.3%
- 市盈率：34.72
- 预计 2025-2027 年收入：71.3 亿元 / 86.8 亿元 / 103.7 亿元
- 预计 2025-2027 年归母净利润：10.2 亿元 / 13.5 亿元 / 16.6 亿元
产品与技术：
- 推出适配高端应用的新型无引线框结构钽电容，体积利用率提升 25%，具备超低 ESR、超低漏电流、优良自愈修复能力等特性。
- 钽电容产品涵盖固体片式 MnO₂ 钽电容（TM 系列）与固体片式聚合物钽电容（TP 系列）等，应用场景广泛，涵盖 AI 数据中心、企业级 ESSD、高端消费电子、汽车电子等领域。
- 钽电容系列已适配行业大客户需求，成功进入高端供应链并实现批量配套供应。
投资建议：维持“买入”评级，预计公司 2025-2027 年分别实现收入 71.3 亿元 / 86.8 亿元 / 103.7 亿元，归母净利润分别为 10.2 亿元 / 13.5 亿元 / 16.6 亿元。
风险提示：
- 市场复苏不及预期
- 竞争格局加剧
- 新产品研发不及预期