核心观点与市场展望
2026年，中国经济预计将保持5.0%左右的增速，经济结构优化与韧性增强为高质量发展奠定基础。金融市场方面，股指期货、股指期权和国债期货市场将呈现不同走势。
股指期货
- 市场表现：2025年四大股指全线收涨，中证500和中证1000表现突出。2026年初预计股指整体维持上行，建议配置IF和IC多头。
- 基差分析：IC和IM基差超过4年来90%分位数，建议2026年初做空IC和IM基差。
- 价差分析：IF/IC和IH/IC低于年度5%分位数，建议持有IF/IC和IH/IC中线多头仓位，布局宏观政策驱动的板块轮动。
股指期权
- 波动率与情绪：IO、HO和MO平值隐含波动率期限结构形成Contango结构，近月端贴水。IO认沽认购比显示看多情绪领先，C-P偏度微幅回正，显示乐观情绪回温。
- 交易策略：建议2026年一季度持有IO的次近月牛市价差，区间参考4600-4900（沪深300）和7300-8000（中证1000）。
国债期货
- 货币政策与利率：美联储预计2026年降息两次，终端利率区间回落至3%-3.25%。中国2026年货币政策将保持流动性合理充裕，一季度可能降准降息，利率承压下探。
- 交易策略：建议持有2026年一季度的国债期货多头。
风险点
关键数据与研究结论
- 经济数据：2025年11月CPI上涨0.7%，PPI下降2.2%。M2同比增长8%，社会融资规模同比增长8.5%。
- 房地产市场：1-11月房地产开发投资下降15.9%，新开工面积下降20.5%。
- 制造业PMI：12月制造业PMI为50.1%，非制造业PMI为50.2%，综合PMI产出指数为50.7%。
- 股指期货基差：IF、IH、IC、IM主力合约基差均上行。
- 股指期权波动率：IO、HO、MO平值隐含波动率期限结构形成Contango结构。
- 国债收益率曲线：2025年总体上移，10年和1年期限价差下半年走阔。
交易策略总结
- 股指期货：配置IF和IC多头，做空IC和IM基差，持有IF/IC和IH/IC中线多头。
- 股指期权：持有IO次近月牛市价差。
- 国债期货：持有2026年一季度国债期货多头。
