电网设备行业深度：迈入新型电力系统加速转型期，电网发展再上台阶

市场回顾

2025年电力设备板块受外需映射和内部政策驱动，呈现差异化表现。外需方面，AIDC及海外电力建设带动储能、变压器、低压开工等企业业绩；内需方面，反内卷政策推动多晶硅等光伏产业链发展，并提升储能内需景气度。

电力供需展望

• 需求：十四五期间电力消费弹性系数上升，新兴用电需求崛起。十五五期间电力需求总量增速略降至4.2%，但第三产业用电量保持高增长，其中信息传输、软件和信息技术服务业增长显著。
• 供给：十四五期间电源装机/负荷比值下降，新能源比重增加。十五五期间风光等清洁能源装机量保持增长，电力系统形态由“源网荷”向“源网荷储”转变。

电力投资展望

• 电网设备：十四五投资增速回升，十五五投资规模高位再增。主网投资强化互联互通，配网投资实现扩容增效，海外电力需求带动电网设备确定性增长。
• 储能设备：电力市场化改革提升储能内需，数据中心建设推动外需高增。十五五期间国内新型储能装机量大幅增长，锂电池储能为主；数据中心负荷增加，储能配置成为重要选项。
• 光伏设备：反内卷凝聚高度共识，BC技术路线渗透率有望骤升。产业链价格触底回升，需求端装机量预期2030年达1000GW，供给端产能过剩风险仍存；BC电池技术优势潜力大，量产转换效率领先，2030年渗透率有望过半。

投资建议

维持行业“领先大市”评级。电网方向建议关注许继电气、国能日新、南网科技等；储能方向建议关注阳光电源、德业股份、科士达等；光伏方向建议关注隆基绿能、通威股份等。

风险提示

• 电力需求量增速低于预期
• 新型储能市场空间受冲击
• 风光新能源装机量新增空间不足
• 储能外需不及预期
• 光伏产业链集中度提升措施不及预期
• 光伏技术迭代方向变化