石基信息业绩与AI布局

市场空间与增长潜力

实际信息所处的市场空间正在持续扩容，AI应用有望打开公司新的增长空间。公司近年来营收稳步增长，2024年达29.5亿元，2025年前三季度为19.3亿元，同比略有下滑；净利润在2025年前三季度同比增长37.7%，达0.52亿元，主要受益于汇兑收益及非经常性损益。毛利率由2024年的34.9%提升至2025年前三季度的47.5%，得益于零售、旅游休闲系统及硬件配套业务成本下降。费用管控整体改善，但因收入确认集中在四季度，导致前三季度费用率相对偏高。合同负债平稳增长，经营性现金流波动明显，受季节性影响及零售业务回款放缓制约。

核心业务进展与云化转型

核心云产品如SE Sep、Infrasys Cloud、Review Pro和实际企业平台持续上线，SaaS业务ARR同比增长21.4%至约5.4亿元。公司获得万豪集团认证，进一步巩固在全球高端酒店信息系统市场的领先地位。基于对30家高端酒店集团的测算，SCP市场空间约为157亿元人民币，POS市场空间约为69亿元人民币，综合IT系统远期ARR潜力达137亿至181亿元人民币。

AI布局与生态协同

AI方面已推出Egenius智能运营解决方案，通过六大垂直AI引擎赋能营销与运营，并产生初步收入。阿里巴巴持股13%，未来生态协同空间广阔。

盈利预测与投资建议

预计公司2025-2027年营收分别为33.54亿元、38.52亿元、44.60亿元，归母净利润分别为0.92亿元、1.99亿元、2.94亿元。给予2025年12倍PS估值，目标股价14.75元，维持买入评级。

主要风险提示

需关注高端酒店采购节奏、地缘政治与关税风险以及商誉减值等潜在风险。