核心观点与关键数据
进出口情况
- 12月新出口订单指数上升1.4个百分点至49%，出口稳中向好支撑制造业需求回升。
- 进口指数与上月持平，为47.0%。
- 海外制造业景气度分化：美国PMI下降至51.8%，欧元区PMI初值为49.2%，日本PMI回升至49.7%。
- 海南自贸港全岛封关运作启动，通过“一线放开、二线管住、岛内自由”模式提升国际循环质量。
行业情况
- 新动能和消费行业景气明显回升：高技术制造业PMI回升至52.5%，装备制造业PMI为50.4%，消费品制造业PMI回升至50.4%。
- 基础原材料行业PMI为48.9%，农副食品加工、纺织服装服饰等行业产需两端加快释放。
- 12月经济工作会议强调“内需主导”，要求“扩大优质商品和服务供给”，激发消费新增量。
- 2026年1月新动能和消费行业PMI预计保持稳定。
企业规模分化
- 大型企业PMI回升至50.8%，重返扩张区间。
- 中型企业PMI为49.8%，景气度小幅改善。
- 小型企业PMI下降至48.6%，景气水平小幅回落。
- 12月经济工作会议强调“强化企业创新主体地位”，提出“完善知识产权保护制度”。
价格与库存
- 采购量指数上升至51.1%，景气度回升。
- 主要原材料购进价格指数回落至53.1%，但持续6个月运行在扩张区间。
- 出厂价格指数为48.9%，重点领域“反内卷”政策效应持续显现。
- BCI企业销售指数下降至60.33，利润前瞻指数上升至46.24，总成本前瞻指数下降至65.07。
- 原材料库存指数回升至47.8%，产成品库存指数回升至48.2%。
- 2026年1月制造业生产活动预计持续回暖，原材料采购需求进一步扩张，价格指数降幅有望收窄。
服务业景气
- 非制造业商务活动PMI回升至50.2%，重新回到扩张区间。
- 服务业PMI回升至49.7%，连续两个月处在收缩区间。
- 电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务等行业位于高位景气区间。
- 零售、餐饮等行业景气水平偏低。
- 服务业分项指标走势分化，投入品价格、销售价格指数下降，新订单、业务活动预期、从业人员指数上升。
- 12月15日商务部等6部门印发《促进服务外包高质量发展行动计划》，推动外贸转型升级，为服务业提质升级创造新动能。
地产与建筑业
- 建筑业PMI回升至52.8%，重新回到扩张区间，创下半年以来新高。
- 新订单指数上升至47.4%，显示建筑需求接续能力加强。
- 房屋建筑业和土木工程建筑业商务活动指数均在52%以上。
- 12月地产成交面积同比下降31%，但同比降幅较上月收窄。
- 中央企业负责人会议明确新型基建为后续投资重点，或对2026年基建投资形成支撑。
- 2026年1月不利施工的寒冷天气或影响地产开工进度，但地产市场边际呈现改善趋势，建筑业景气度或保持稳定。
风险提示
