12月PMI数据点评：制造业与建筑业景气分化

报告摘要

2023年12月，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，较11月下跌0.4个百分点，连续三个月处于收缩区间。全年平均PMI为49.9%，相比2022年提高0.8个百分点。制造业面临淡季因素与需求走弱的双重压力，产需两端均呈现走低趋势。

制造业PMI分析

• 需求与生产：需求端，12月新订单指数为48.7%，环比下降0.7%，反映内需放缓与外需走弱。生产端，生产指数为50.2%，虽环比下降0.5%，但仍保持扩张态势。企业对于未来市场预期稳中有升，但招工意愿减弱。
• 进出口情况：新出口订单指数和进口指数继续下滑，表明我国出口面临压力，红海危机加剧了这一影响。非制造业PMI中的服务业表现平稳，建筑业景气度则有所上升。
• 企业规模差异：不同规模企业的PMI均有所下降，但大型企业仍保持扩张态势。大型企业出口指数明显下滑，小型企业出口订单有所恢复。
• 价格与库存：原材料购进价格指数回升，出厂价格指数下降，企业成本压力增加。库存指数整体走低，显示企业库存策略调整。

非制造业PMI亮点

• 服务业稳定：非制造业商务活动指数为50.4%，环比上升0.2%，服务业景气度保持平稳。
• 建筑业回暖：建筑业PMI升至56.9%，受益于国债资金项目的推动，建筑业景气度继续上行。
• 政策影响：预计后续建筑业景气度维持高位，但受天气转冷和春节效应影响，可能出现波动。

风险提示

• 海外需求可能超预期下降。
• 政策落地执行可能不如预期。

宏观经济展望

在出口承压背景下，政策稳增长的力度有望加大，预计2024年制造业PMI将逐渐回升。非制造业领域，服务业保持稳定，建筑业在政策助力下持续增长。整体经济在稳中求进的基调下，经济活动有望逐步恢复。