人工智能行业专题（14）：大模型发展趋势复盘与展望

核心观点

• 美股科技巨头股价复盘：过去三年AI叙事不断递进，OpenAI在23年引领AI加速度，微软受益明显；24年市场转向推理侧，Meta因社交生态和广告场景优势股价上涨；25年模型差距收敛，谷歌凭借生态优势受追捧；预计26年Scaling Law持续，模型推理侧需求爆发，模型和算力成为投资重点。
• 资本开支回顾与展望：北美科技公司Capex持续上修，25年达到近4000亿美元，预计26年仍将保持30%以上增长；电力瓶颈成为制约因素，算力能耗比成为关键考量。
• 模型发展趋势：23年Scaling Law红利期，OpenAI领先；24年多模态、推理模型涌现；25年回归算法工程，RLVR成为新方法；预计26年架构演化解决计算量和内存消耗瓶颈，Scaling Law延续，多模态和长文本能力成熟。
• 模型厂发展路线分化：OpenAI坚持C端优先，用户粘性强；Gemini技术积累深厚，坚持原生多模态路线；Anthropic专注2B，Coding能力突出；Grok算力充足，与特斯拉协同发展。
• 推理需求爆发：26年编程、Agent等应用场景需求大幅增长；AI手机、AI眼镜等端侧场景有望放量；大模型厂商发力企业业务带动分销伙伴需求。

关键数据

• 25年北美科技公司Capex：约4000亿美元，同比增长50%以上。
• 26年北美科技公司Capex：预计增长30%以上。
• 24年北美数据中心容量：约25GW，预计到2029年新增80GW需求。
• 2025年全球SaaS市场：约5800亿美元，预计2029年达到近1万亿美元。
• 2025年全球AI眼镜出货量：510万台，同比增长158%。
• 2026年全球AI眼镜出货量：预计达到1000万台。

研究结论

• 模型和算力是AI行业未来发展的关键，建议关注相关领域投资机会。
• 推理侧需求有望爆发，编程、Agent等应用场景将迎来快速发展。
• 大模型厂商发展路线分化，格局动态演进，需关注不同厂商的优势和商业化路径。
• AI将降低软件开发门槛，需求天花板打开，但玩家将重新洗牌。