策略摘要
动力煤价格上涨主要受供给节前收缩和寒潮等因素影响，节后需关注下游需求和煤矿生产积极性。港口库存逐步下降，但需注意后期需求释放量。进口煤价格坚挺，但成交氛围不佳。近期煤价止跌反弹，下游释放部分需求，但需求仍不及预期。中长期需关注煤矿开工率提升和下游需求变化。
核心观点
市场分析
- 产地方面：年末导致产地供应收缩，坑口持续去库，煤价企稳探涨。部分煤矿面临倒工作面等因素，元旦后供给提升减缓。下游需求略微改善，仅少量刚需采购释放，后期需关注煤矿生产积极性。
- 港口方面：月末港口库存下降，截至12月31日，北方港口总库存2840.6万吨，周环比减少156.9万吨。港口情绪较好，上游报价小幅上涨，下游需求少量增加，但高价接受程度有限，终端仍维持刚需采购。
- 进口煤方面：印尼供应偏紧，国内煤价止跌回升，进口煤报价坚挺。印尼3800大卡巴拿马型动力煤廉价报48.5-49美元/吨，48美元/吨较难成交。海运费小幅回升，印尼南加里曼丹至华南港巴拿马型船运费5.5美元/吨。
供需与逻辑
- 近期煤价止跌反弹，下游释放部分需求，但需求仍不及预期。
- 中长期需关注煤矿开工率提升和下游需求变化。
风险
市场煤需求表现，运输瓶颈影响，港口累库超预期、突发的安全事故等。
图表
- 图1：秦皇岛Q5500采购价
- 图2：秦皇岛Q5000采购价
- 图3：鄂尔多斯Q5500价格
- 图4：鄂尔多斯Q5000价格
- 图5：原煤月度产量
- 图6：煤炭月度进口量
- 图7：煤炭月度进口量（不含炼焦煤、无烟煤）
- 图8：蒙古煤炭月度进口量
- 图9：俄罗斯煤炭月度进口量
- 图10：印度尼西亚煤炭月度进口量
- 图11：澳大利亚煤炭月度进口量
- 图12：美国煤炭月度进口量
- 图13：火力发电量
- 图14：水力发电量
- 图15：太阳能发电量
- 图16：风能发电量
- 图17：核能发电量
- 图18：全社会用电量
研究结论
供给方面，印尼供应偏紧，国内煤价止跌回升，进口煤报价坚挺，但实际成交有限。需求方面，港口情绪较好，下游需求少量增加，但高价接受程度有限，终端仍维持刚需采购。中长期需关注煤矿开工率提升和下游需求变化。
