南华期货钢材产业周报：产量微增，价格维持弱势震荡走势20260104

研报正文总结

第一章核心矛盾及策略建议

1.1核心矛盾

钢材基本面方面，成材利润边际好转，减产驱动减弱，铁水产量稳定，产量微增。下游需求在元旦前释放，制造业年末备货和出口冲量带动需求回升，但节后需求预计走弱，整体维持去库趋势。但铁水产量可能继续回升，淡季需求难以承接，或出现累库。铁矿港口库存累库，但钢厂库存偏低和铁水稳定，价格震荡。甘其毛都通关量高位，口岸库存累库，矿山开工率下滑，精煤库存积压，焦煤供应宽松，价格维持弱稳。钢材价格震荡，螺纹主力合约2605价格区间2900-3300，热卷主力合约2605价格区间3000-3400。

近端交易逻辑

1. 钢材减产驱动减弱，产量微增，淡季需求疲弱。
2. 螺纹供需平衡边际改善，库存缓去库；卷板材高库存，去库压力大。
3. 铁水产量稳定，钢厂铁矿库存偏低支撑铁矿价格。
4. 铁矿港口库存累库。
5. 焦煤供应宽松。

远端交易预期

1. 反内卷预期。
2. 十五五规划预期。
3. 高炉和电炉利润恢复，减产预期减弱。
4. 出口管制。

1.2交易型策略建议

【行情定位】

趋势研判：区间震荡，螺纹区间2900-3300，热卷区间3000-3400。

【基差、月差及对冲套利策略建议】

• 月差策略：观望
• 对冲套利策略：观望

1.3产业客户操作建议

1.3数据概览

（无具体数据）

第二章重要信息及下周关注

2.1重要信息

【利多信息】

1. 成材供需平衡边际改善，库存去库。
2. 高炉和电炉利润改善。
3. 铁水稳定，钢厂港口库存偏低支撑铁矿价格。

【利空信息】

1. 成材减产驱动走弱，产量增加。
2. 铁水稳定，淡季需求难承接增量。
3. 港口铁矿库存累库，估值较高。
4. 卷板材高库存，消费端无驱动。
5. 出口管制生效。

【现货成交信息】

（无具体信息）

2.2下周重要事件关注

1. 美国公布12月制造业PMI。
2. 美国公布12月ADP就业人数。
3. 美国公布当周出请失业金人数。
4. 美国公布12月季调后非农就业人口和失业率。

第三章盘面解读

3.1价量及资金解读

• 基差
• 卷螺差
• 期限结构
• 月差结构 （无具体分析）

第四章估值和利润分析

4.1产业链上下游利润跟踪

现货利润：钢厂盈利率下滑至40%以下，高炉和电炉利润边际改善，减产动力减弱。

4.2出口利润跟踪

（无具体信息）

第五章供需及库存推演

5.1供需平衡表推演

（无具体推演）

5.2供应端及推演

（无具体推演）

5.3需求端及推演

• 库存 （无具体分析）