铁矿石周报：累库趋缓，供减需增，价格维持高位震荡走势
铁矿石周报 累库趋缓，供减需增，价格维持高位震荡走势 周敏波 投资咨询资格：Z0010559联系方式：020-888180112024年1月21号 快速开户微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 铁矿石行情展望 品种 主要观点 本周策略 上周策略 铁矿石 供应：高频数据看，本周到港量维持高位，压港船只高位有所回落。发运量虽然低位有所上升，但绝对值偏低，季节性下滑明显，将影响后期到港量中枢有所回落。高频发运看，全球发运同比持平，澳洲低于季节性，巴西发运走高，澳巴以外的铁矿石发运高位维持，印度发运保持高位，其他偏低。需求：本周铁水持续两周上涨，环比增加1.12万吨至222万吨。钢厂利润因原料下跌而有所修复，绝对值依然偏低。日耗同步上升。疏港量因钢厂春节前补库维持高位，日均疏港量环比+7.5万吨至312.8万吨。库存：本期港口和钢厂库存持续上升，但增幅放缓，45港铁矿石港口库存+20万吨至1.26亿吨。本周到港量保持高位，同时疏港量同步走高，导致累库放缓。考虑压港依然偏高，预计后期库存维持季节性累库走势。近期进口利润改善，关注发运量环比增幅。价格和基差：当前最低仓单成本在1060元左右，铁矿基差107元每吨。5-9价差近期跟随绝对价格下跌有所收敛。考虑铁矿石库存依然不高，钢厂后期有复产预期，预计5-9价差依然维持走扩趋势。观点：本周铁矿石低位震荡走势，前半周受大盘走弱影响，跌幅明显，后半周有企稳走势。本周基差从高位向下修复，盘面贴水变小。产业端，本周钢厂日均铁水连续两周上升，铁水产量偏低。压港量和到港量因钢厂补库而维持高位，预计节前铁矿石港口和钢厂保持累库趋势，但累库幅度趋缓。高频数据发运量同比持平，后期重点关注发运环比波动。前期铁矿石高位下跌交易钢厂产量下跌，铁矿石加速累库。但在宏观情绪走弱情况下，铁矿石盘面不断试探920附近支撑，并最终企稳。弱需求预期和低钢厂利润在淡季抑制铁矿石表现。但淡季钢材库存压力不高，同时对节后需求预期无法证伪，铁矿石难以走出独立下跌行情，或将保持高位震荡走势，区间参考920-1020。操作上，当前位置可短多参与，可配合虚值卖权保护。5-9正套可继续持有。 5-9正套持有 5-9正套持有 一、价格和价差 价差：基差走弱 跨期价差：5-9价差跟随价格下跌有所收敛 5-9价差75.5元/吨 9-1价差56.5元/吨 本周5-9价差冲高有所回落，周一最高走扩至93元，后回落至77元。考虑钢厂铁水产量有韧性，预计5-9价差延续走扩趋势，可关注5-9价差走扩机会。 价差：主流品种价差偏低运行 跨期价格走势：月间价差走势正常，4-5月价差比其他月间差大 二、库存 钢厂春节前补库基本完成，港口库存低位向上修复 在港船只高位下滑，绝对水平依然偏高 疏港量处于高位 15港库存：中高品矿>中品矿>中低品矿 三、供应 供应：到港量创新高 供应：澳巴发货低位增长 供应：四大矿山发货环比增加，FMG脱轨后发运环比修复，Vale增幅明显 供应：铁矿石进口量 中国铁矿石11月进口量为10274.3万吨，环比+335.83万吨 澳大利亚、巴西铁矿石进口量为8627万吨，环比+144万吨 其他非主流国家铁矿石进口量为1647万吨，环比+192万吨 供应：23年，印度、伊朗、加拿大矿进口矿同比增幅明显 供应：四大矿山产量跟踪 矿企 前三季度 四季度E 24年产销目标（亿吨） 产量（万吨） 同比（万吨） 产量 同比（万吨） 淡水河谷 25835.90 +757（+3%） 9500 +589（+6.6%） 产量：3.46至3.60 力拓（西澳100%基准+IOC） 25590.60 +796.40（+3.2%） 8910 -467（-5%） 发运量：3.23至3.38IOC产量：0.098至0.115 必和必拓（西澳100%基准+Samarco） 21182.80 -178.30（-0.8%） 8050 +510（+6.8%） 产量（财年）：2.86至2.985 FMG 14110 -240（-1.7%） 5350 +410（+8.3%） 发运量（财年）：1.92-1.97 合计 86719.3 +1135.1（+1.3%） 31810 +1042.1 数据来源：企业季度产销报告 海外矿山成本梳理 矿山企业 生产成本/目标成本 备注 淡水河谷 26.5美元/吨 C1成本 力拓 21.2美元/吨 单位成本 必和必拓 17.28美元/吨 单位成本 FMG 17.93美元/湿吨 C1成本 英美资源 综合成本39美元/吨 单位成本 CSN 21-22美元/吨 C1成本 菲尼斯资源 50美元/湿吨（75.9澳元/湿吨） C1成本 吉布森山铁矿 65-70美元/湿吨（77澳元/湿吨） 现金运营成本 冠军铁 55美元/吨（73.7澳元/吨） 销售成本 拉布拉多铁矿 24美元/吨 单位成本 赛可勒金属 35美元/吨（47加元/吨） FOB成本 世纪全球 36.3美元 运营成本 全国126家矿山企业日均产量49.23万吨，环比-0.65万吨 供应：内矿供应平稳，库存较低 全国186座矿山企业日均产量-42万吨，环比-0.81万吨 全国186家矿山企业库存87吨，环比-1.8万吨 全国126家矿山企业库存61.17万吨，环比-3万吨 四、需求 需求：铁水产量止跌上涨，钢厂产量同比上升，主要体现在废钢上 需求：铁废差高位下跌，绝对值依然较高，废钢日耗同比有增长 需求：钢厂利润依然偏低 需求：海外生铁产量在22年低基数上有所修复，绝对值依然偏低 需求：印度、韩国、俄罗斯生铁产量同比上升，日本、乌克兰产量维持低位 分国家来看，日本、韩国、印度、俄罗斯、乌克兰高炉累计生铁产量分别为同比-7.2（-0.4%）、+56.5 （+1.4%）、+22.5（+0.3%）、 +34.5（+0.7%）、+20.6（+3.4%） 万吨。 海运费：铁矿石运费下跌 近期发运季节性回落明显，海运费跟随欧线下跌向下修复 西澳-青岛航线铁矿石运价巴西-青岛航线铁矿石运价 数据来源：钢联、Wind、富宝资讯 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号周敏波投资咨询资格：Z0010559 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 免责声明 本微信公众号内容均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38、41、42、43楼电话：020-88800000 网址：https://www.gfqh.com.cn
