蛋白粕月报 2026 01 04：向上缺乏驱动，下方存在支撑

蛋白粕月报（2026/01/04）

市场回顾

• 外盘：12月美豆价格大幅下跌，CBOT大豆3月合约收盘报1047.25美分/蒲式耳，下跌98美分/蒲式耳（8.56%）。CBOT大豆3月-5月合约月差为-13.5美分/蒲式耳，下跌5美分/蒲式耳。
• 国内：12月豆粕、菜粕价格下跌，豆粕5月合约收盘报2749元/吨（下跌96元/吨，跌幅3.37%），菜粕5月合约收盘报2365元/吨（下跌50元/吨，跌幅2.07%）。豆粕5月-9月合约月差为-104元/吨（上涨4元/吨），菜粕5月-9月合约月差为-54元/吨（上涨12元/吨）。豆粕5月合约基差为290元/吨（上涨135元/吨），菜粕5月合约基差为159元/吨（上涨24元/吨）。5月豆菜粕价差为399元/吨（下跌31元/吨）。

行业信息

• USDA供需报告：12月预估全球大豆产量422.54百万吨（上调79万吨），美国、巴西、阿根廷产量预估均持平。
• USDA出口销售：截至12月18日，美国大豆年度累计出口2652万吨（同比减少1205万吨），对中国出口603万吨（同比减少1181万吨）。
• 巴西出口：11月巴西大豆出口420万吨（同比增加164万吨），对中国出口401万吨（同比增加189万吨）。

观点

• 进口成本：全球大豆新作产量边际下调，总产量持平于总需求，供应下降，进口成本底部或已显现，但向上空间需更大减产力度。
• 库存与榨利：国内大豆、豆粕库存偏大，近月买船少，2月-3月到港量少，榨利承压，对价格有一定支撑。
• 价格预测：预计豆粕、菜粕价格延续震荡运行。

期现市场与供需分析

• 期现市场：包含主力合约基差、美豆压榨量及豆油库存、美豆出口进度、巴西大豆出口情况、油料库存情况、豆粕成交及表观消费等图表数据。
• 供给端：分析全球及主要国家大豆产量、天气、压榨、出口等数据。
• 需求端：分析国内豆粕消费情况。