棉花月报：淡季去库叠加种植面积调减，棉价上涨

01 月度评估及策略推荐

• 市场回顾：外盘美棉期货12月窄幅震荡，郑棉期货价格大幅上涨。
• 行业信息：新疆调减棉花种植面积，中国11月进口棉花12万吨，同比增加；1-11月累计进口90万吨，同比减少；USDA预估2025/26年度全球棉花产量下调至2608万吨。
• 观点及策略：新疆棉花种植面积调减是预期内，郑棉价格上行至高位，波动可能放大。基本面显示淡季不淡，下游开机率尚可，进口受限，供需平衡，价格走势较强，建议等待回调择机做多。

02 价差走势回顾

• 中国棉花价格指数（CCIndex）：3128B价格上涨，基差走弱。
• 郑棉月差：郑棉1-5月差上涨，纺纱利润减少。
• 进口利润：1%关税内外价差、滑准税内外价差均收窄。
• 美棉月间价差：美棉3-5月差下跌，美棉12-3合约价差收窄。
• 外盘价差：美棉与巴西价差收窄，FCindexM1%-CotlookA指数1%关税走弱。

03 国内市场情况

• 产量：我国棉花加工公检数量稳定，新疆籽棉收购价上涨。
• 进口：我国棉花月度进口量波动，年度累计进口量减少；美国对中国出口签约量增加。
• 下游：纺纱厂、织布厂开机率下降。
• 销售进度：全国棉花销售进度加快，轻纺城日成交量增加。
• 库存：全国棉花商业库存增加，纺纱厂原料、成品库存均增加。

04 国际市场情况

• 美国种植情况：美国无干旱天气种植面积占比、棉花优良率较高。
• 美国生产情况：美国棉花加工量稳定，产量预估上调。
• 美国出口：美棉当前年度累计出口签约量、装运量增加。
• 美国供需：美国棉花供应过剩/短缺减少，库存消费比下降。
• 巴西：巴西棉花种植面积、产量稳定，出口量增加，供需平衡。
• 印度：印度棉花种植面积、产量稳定，消费量增加，进出口量增加，供需平衡。

交易策略建议

• 策略类型：单边回调做多。
• 操作建议：等待回调择机做多。
• 核心驱动逻辑：淡季去库叠加种植面积调减。
• 推荐等级：5级。
• 首次提出时间：2026年1月4日。