铁矿石月报：上下空间有限，震荡运行为主

月度评估及策略推荐

12月全球铁矿石发运量环比增加，澳洲和巴西发运量均有所上升，但45港到港量环比下降。国内铁水产量下降，钢厂进口矿库存位于同期低位。港口库存延续累库趋势，处于历史同期高位。展望1月，供给端预计环比下滑，需求端铁水产量或小幅回升，库存存在补库需求空间。矿价上方空间受限，下方有补库预期支撑，预计以震荡运行为主，关注钢厂补库及铁水生产节奏。

估值驱动

12月末PB-超特粉价差扩大，卡粉-PB粉价差收窄，卡粉-金布巴粉价差下降，(卡粉+超特粉)/2-PB粉价差为负。球团入炉配比上升，块矿配比下降，烧结矿配比基本稳定。唐山、张家港废钢价格略有上涨。钢厂盈利率回升。

库存

12月末全国45个港口进口铁矿库存15929.06万吨，环比增加。球团、铁精粉、块矿库存均有所上升。澳洲矿港口库存增加，巴西矿港口库存下降。钢厂进口铁矿石库存减少。

供给端

12月澳洲矿发往中国周均发运量增加，巴西矿发运量略有上升。力拓、淡水河谷发运量增加，必和必拓、FMG发运量有所下降。45港到港量环比下降。11月中国非澳巴铁矿石进口量减少。

需求端

12月国内铁水产量7074.96万吨，日均铁水产量228.22万吨，环比下降。高炉产能利用率下降。45港铁矿石日均疏港量、钢厂进口铁矿石日耗均环比下降。

基差

截至12月31日，铁矿石IOC6主力合约基差52.61元/吨，基差率6.25%。