市场观点：“开门红”概率持续增大
- 稳增长政策接续、结构优化：近期政策发力，包括消费品“以旧换新”政策调整优化、地产政策继续优化（二手房增值税率下调），以及超长期特别国债资金落地。关注地方两会经济目标和政策指引。
- 汇率升值可能带来资金流入：1月降准可期，降息概率较低。人民币汇率升值吸引外资流入，呵护微观流动性。12月公募基金权益仓位小幅回升，外资流入叠加公募基金配置启动，对A股流动性形成持续呵护。
- 经济基本面边际变化不大，关注年初投资端能否企稳：12月高频数据显示基本面边际变化不大，但建筑业PMI大幅回暖、建材价格企稳，或表明年初政策有望在投资端发力。预计12月社零同比增长1.6%左右，固投累计同比-2.2%，其中制造业累计同比2.1%、基建投资增速0.1%、地产投资增速-15.5%，出口同比1.8%；CPI同比0.9%、PPI同比-2%。
行业配置：重视“有故事”、“有业绩”的弹性机会
- 主线一：AI产业链依旧是最强主线：
- 算力（CPO/PCB）：智算中心建设需求快速增长，PCB价值及毛利提升明显，CPO规模有望持续高增。
- 算力配套（光纤/液冷/电源设备）：新型光纤快速发展，液冷需求提升，电源配套设施依附于AI集训中心增长。
- AI应用（机器人/游戏/软件）：机器人产业处于大规模应用临界点，AI催生软件应用新型需求，降低开发成本。
- 主线二：景气度较高或热度较高的细分方向：
- 存储：短期供给侧快速收缩导致价格异动，长期受益于AI训练需求激增。
- 储能链：海外需求进入快速增长期，锂电全产业链量价持续改善。
- 军工：受益于商业航天概念持续发酵，关注航天装备、航空装备、军工电子等细分领域。
- 机械设备：外需进入上行周期，关联概念众多，机器人、商业航天等有望对其形成催化。
风险提示
- 经济或政策“开门红”效应不及预期
- 市场交投情绪快速变化难预测
- 海外AI估值泡沫持续担忧扰动情绪
- 1月市场具有波动大的季节效应
- 地缘政治影响持续扩大
