核心观点: 2026年以旧换新政策虽然补贴力度和品类有所减少,但整体上对家电行业仍偏积极,主要体现在平稳接续、结构改善、杠杆效应提升、市场出清和资源倾斜等方面。
关键数据: 2025年以旧换新资金使用约800亿,预计2026年家电补贴约800亿,空调补贴从1台变3台再变1台,补贴上限从2000元降至1500元,聚焦一级能效产品。
研究结论:
- 平稳接续: 政策平稳接续为2026年一季度零售商提供保障,避免市场冰封。
- 结构改善: 聚焦六大核心品类,提升补贴资金效率,加速产品升级,利好大品牌、大企业和大商。
- 杠杆效应: 资金集中用于核心品类,提升政策杠杆效应,避免市场过度竞争。
- 市场出清: 政策加速市场出清,淘汰低效供给和市场商家,促进良性竞争。
- 资源倾斜: 政策明确支持线下实体和四六级市场,激发下沉市场需求。
政策变化影响:
- 空调: 政策调整旨在规避套利行为,对零售端影响不大,但避免市场节奏失衡。
- 厨电: 去除补贴旨在引导行业向能效升级方向发展,改善头部企业盈利能力。
- 清洁电器: 未纳入补贴范围,旨在遏制市场过度竞争,回归良性竞争。
- 电动两轮车: 因监管和套利问题,2026年暂不纳入补贴范围,后续可能补充。
- 智能家居产品: 纳入补贴范围,但具体品类和标准尚不明确,存在想象空间。
渠道变化趋势:
- 线下渠道: 大店持续扩张,小店逐渐被淘汰,渠道集中度提升。
- 线上渠道: 渠道碎片化回流,集中度提升,大平台优势明显。
- 品牌策略: 大品牌持续投入线下渠道,提升渠道能力,小品牌和腰部品牌面临挑战。
总体而言,2026年以旧换新政策托底意愿强,利好行业龙头,但也将加剧市场竞争和渠道分化。