26年以旧换新政策解读251231

核心观点： 2026年以旧换新政策虽然补贴力度和品类有所减少，但整体上对家电行业仍偏积极，主要体现在平稳接续、结构改善、杠杆效应提升、市场出清和资源倾斜等方面。

关键数据： 2025年以旧换新资金使用约800亿，预计2026年家电补贴约800亿，空调补贴从1台变3台再变1台，补贴上限从2000元降至1500元，聚焦一级能效产品。

研究结论：

• 平稳接续： 政策平稳接续为2026年一季度零售商提供保障，避免市场冰封。
• 结构改善： 聚焦六大核心品类，提升补贴资金效率，加速产品升级，利好大品牌、大企业和大商。
• 杠杆效应： 资金集中用于核心品类，提升政策杠杆效应，避免市场过度竞争。
• 市场出清： 政策加速市场出清，淘汰低效供给和市场商家，促进良性竞争。
• 资源倾斜： 政策明确支持线下实体和四六级市场，激发下沉市场需求。

政策变化影响：

• 空调： 政策调整旨在规避套利行为，对零售端影响不大，但避免市场节奏失衡。
• 厨电： 去除补贴旨在引导行业向能效升级方向发展，改善头部企业盈利能力。
• 清洁电器： 未纳入补贴范围，旨在遏制市场过度竞争，回归良性竞争。
• 电动两轮车： 因监管和套利问题，2026年暂不纳入补贴范围，后续可能补充。
• 智能家居产品： 纳入补贴范围，但具体品类和标准尚不明确，存在想象空间。

渠道变化趋势：

• 线下渠道： 大店持续扩张，小店逐渐被淘汰，渠道集中度提升。
• 线上渠道： 渠道碎片化回流，集中度提升，大平台优势明显。
• 品牌策略： 大品牌持续投入线下渠道，提升渠道能力，小品牌和腰部品牌面临挑战。

总体而言，2026年以旧换新政策托底意愿强，利好行业龙头，但也将加剧市场竞争和渠道分化。