BZ&Eb周报：BZ处于区间上沿，关注逢高空的机会

市场对纯苯2026年平衡表预期存在较大分歧，主要涉及进口、国产和下游需求等方面，普遍认为在供需两旺的预期下，二季度之后库存才可能开始去化。

短期来看，纯苯市场受美亚物流和调油预期影响较大，建议关注PX-BZ的短期止盈机会，中长期可继续持有韩国出口至美国的纯苯。美国歧化装置利润已开始修复，后续装置重启进度值得关注。

纯苯2603合约的合理估值范围为5300元/吨。短期内，港口库存压力明显，但远月预期有所好转。预计2026年纯苯将维持45万吨以上的进口压力，加氢苯产量保持平稳，下游利润近期明显恢复。

2025年纯苯下游结构变化如下：

• 苯酚：2026年上半年检修集中。
• 己内酰胺：PA6市场无好转迹象，短期CPL工厂检修结束将陆续重启。
• 己二酸下游PA66表需维持高位，但价格仍然偏低。
• 苯胺：近期检修较多，但利润明显好转。
• 苯乙烯：需关注芳烃与烯烃比价问题，2026年1月出口量预计为2.9万吨，符合预期。高利润刺激产量快速恢复，春节期间累库压力较大。
• ABS：绝对价格低位，工厂顶价意愿和终端抄底意愿偏强。
• PS：低价格、低利润，工厂短期继续维持生产。
• EPS：工厂库存压力偏大，北方市场逐步转弱。