BZ&Eb周报：BZ处于区间上沿，关注逢高空的机会

纯苯市场分析总结

市场预期分歧

• 市场对2026年纯苯平衡表预期存在较大分歧，主要体现在进口、国产和下游需求方面。
• 按照供需两旺的预期，纯苯库存预计在二季度之后才开始去化。

美亚物流与调油预期

• PX-BZ短期需关注止盈机会，2026年中长期可继续持有。
• 美国歧化装置利润已开始修复，需关注后续装置重启进度。

短期市场状况

• 纯苯短期港口胀库压力明显，远月预期有所好转。
• 预计纯苯将维持45万吨以上的进口压力。
• 加氢苯产量保持平稳。
• 纯苯下游利润近期明显恢复，BZN表现突出。

下游产品分析

• 苯酚：2026年上半年检修集中。
• 己内酰胺（PA6）：无好转迹象，短期CPL工厂检修结束将陆续重启。
• 己二酸：下游PA66表需维持高位，但价格仍偏低。
• 苯胺：近期检修较多，利润明显好转。
• 苯乙烯：关注芳烃与烯烃比价问题，2026年1月出口量预计为2.9万吨，符合预期。高利润刺激产量快速恢复，春节期间累库压力大。
• ABS：绝对价格低位，工厂顶价意愿和终端抄底意愿偏强。
• PS：低价格、低利润，工厂短期继续维持生产。
• EPS：工厂库存压力偏大，北方市场逐步转弱。

研究结论

• 纯苯2603合约合理估值范围为5300元/吨。
• 短期需关注港口胀库压力，远期供需预期改善。
• 下游产品分化明显，部分产品利润好转但库存压力仍存。