南华期货2026年铝产业链年度展望：冰火两重天

氧化铝

• 核心矛盾：供应端过剩，价格受成本线支撑。
• 2025年行情回顾：供应快速攀升，需求有限，价格下跌，年末企业减产。
• 2026年展望：
  • 供应：国内外产能计划新增，供过于求格局延续，成本线成博弈线。
  • 需求：下游需求放缓，主要受电解铝需求限制。
  • 价格预测：重心下移，矿价和成本下移推动价格下降。
• 策略推荐：关注检修与投产消息，以空头思路为主。
• 风险提示：矿端突发事件、供应端干扰。

电解铝

• 核心观点：供应端敏感度高于需求端，铝价偏强运行。
• 2025年行情回顾：震荡上行，重心抬升，需求结构性走强，库存去化。
• 2026年展望：
  • 供应：
    • 国内：产能天花板限制，增量有限，预计产量4445万吨，增速1.3%。
    • 海外：印尼新增产能受电力限制，欧美缓慢复产，减产风险存在。
    • 综合预测：海外产量约3080万吨，增速1.9%。
  • 需求：
    • 地产：拖累放缓，竣工侧改善但仍下行。
    • 新能源汽车：成为主要增长点，未来增量可观。
    • 电网投资：稳步增长，特高压工程推进。
    • 光伏：2026年负增长，拖累铝消费。
  • 价格预测：宏观宽松背景下，铝抗贬值属性凸显，价格将维持偏强运行。
• 策略推荐：回调布多。
• 风险提示：供应端敏感度高于需求端。