关税冲击与供需博弈铝链冰火两重天能否持续20250401

关税冲击与供需博弈，铝链“冰火两重天”能否持续20250401导读 2025年04月02日0754 关键词 氧化铝电解铝2025年大宗商品市场供需矛盾成本价格走势铝土矿供应过剩新投产能需求增量几内亚进出口利润库存贸易战通胀经济衰退AI概念价格 全文摘要 自2025年起，全球大宗商品市场受贸易战、通胀担忧及经济衰退压力影响，经历剧烈波动，其中有色金属板块表现尤为显著。LME基本金属价格及国内商品市场呈现复杂变化，氧化铝与电解铝价格走势分化。氧化铝价格因供应过剩、成本下降而下跌，电解铝则在宏观因素与旺季需求支撑下价格上涨。 关税冲击与供需博弈，铝链“冰火两重天”能否持续20250401导读 2025年04月02日0754 关键词 氧化铝电解铝2025年大宗商品市场供需矛盾成本价格走势铝土矿供应过剩新投产能需求增量几内亚进出口利润库存贸易战通胀经济衰退AI概念价格 全文摘要 自2025年起，全球大宗商品市场受贸易战、通胀担忧及经济衰退压力影响，经历剧烈波动，其中有色金属板块表现尤为显著。LME基本金属价格及国内商品市场呈现复杂变化，氧化铝与电解铝价格走势分化。氧化铝价格因供应过剩、成本下降而下跌，电解铝则在宏观因素与旺季需求支撑下价格上涨。分析指出，氧化铝价格下跌受原料端产能不匹配、铝土矿供应增加及新增产能释放影响；电解铝市场供需、成本及政策因素共同作用。未来，氧化铝供应过剩、电解铝成本变化及政策调控将成为关键影响因素，市场需持续关注。 章节速览 00002025年一季度有色金属市场分析及展望 2025年以来，全球大宗商品市场在贸易战升级、通胀担忧及经济衰退等压力下震荡前行，有色金属板块因新能源 转型和AI概念支撑表现强势。LME基本金属价格重心上移，其中铜价涨幅明显。国内上期所基本金属价格同样上移。一季度，氧化铝和电解铝价格走势分化，氧化铝因供应过剩和成本坍塌跌幅超35，而电解铝则在宏观驱 动、供应刚性及旺季需求韧性作用下，价格重心上移，一度突破21000元每吨。分析指出，二季度这些因素的变化 将对价格走势产生重要影响。 0233氧化铝期货价格走势及核心驱动因素分析 氧化铝期货价格自2024年11至12月开始下跌，主要受海外市场价格下行和国内社会库存累库影响。持仓量从50万 手降至19万手，期货价格从47001元跌至3000元每吨，跌幅超20。2025年2月至3月，持仓量回升至40万手附近，价格再跌至2900元每吨，为近一年低位。过剩逻辑难以撼动和成本支撑下移是价格走势的核心驱动。过剩逻辑涉及市场供需、产能扩张、需求增长放缓、库存压力、出口市场影响及政策调控等六个方面。 04322025年氧化铝市场供需矛盾缓解及价格走势分析 2024年氧化铝价格上行主要由矿端黑天鹅事件引发，导致原料与供应端产能不适配。至2025年一季度，铝土矿供 应量显著回升，特别是几内亚铝土矿到港量的增加，有效支撑了氧化铝新投产能的释放。国内新增产能释放进展顺利，且新投产能规模足以稀释减产带来的短期影响。2025年预计氧化铝产能增量达到1320万吨，显示供应过剩预期。国内需求仅出现边际增长，海外市场需求也处于缓解状态，氧化铝内外价差收窄，进出口窗口关闭。随着供应回升和需求稳定，氧化铝价格持续下跌，现货价格降至3276元每吨，较2月下跌约5。一季度以来，氧化铝供需矛盾持续缓和，走向供应过剩预期主导的市场状态。 1149氧化铝价格下跌周期中的成本压力与市场预期 氧化铝价格进入下跌周期后，成本成为支撑价格的关键因素。近期，氧化铝成本的下移，尤其是铝土矿价格的下跌，进一步推动了氧化铝价格的下跌。截至3月27日，三月氧化铝行业平均完全成本降至3233元每吨，较二月下跌约90元每吨。进口铝土矿价格已跌至90美元每吨左右，国产铝土矿价格也出现小幅下降。当前，氧化铝行业整体面临亏损压力，几内亚铝土矿发运处于旺季，进口铝土矿价格仍有下跌空间。未来的关键变量在于几内亚雨季对 矿石发运量的影响以及行业减产的博弈，这将决定氧化铝价格是否能止跌企稳。 1504全球氧化铝市场走势及影响因素分析 本分析讨论了大国博弈，特别是美俄关系变化对全球氧化铝贸易流向的潜在影响。从成本利润、原料供应和供需 关系几方面对二季度氧化铝价格走势进行了总结。分析指出，二季度氧化铝成本主要受铝土矿价格影响，存在下跌空间，后期可能企稳并小幅上涨。供应过剩压力下，行业利润修复依赖于供应端调节，未大规模减产时，亏损范围可能扩大。原料供应方面，几内亚铝土矿出口量预计继续上升，但雨季将影响开采和发运。总体上，二季度前期铝土矿供应量预计增长，但需关注几内亚矿山出矿量及雨季对发运量的影响。供需关系显示，新投产能释放和海外供应增加使得氧化铝供应增量可观，但需求增量有限，市场悲观情绪难以改变，减产难以有效支撑价格。未来需关注亏损压力下产能运行情况及新产能投产节奏，预计氧化铝期货价格承压运行，成本松动可能打开价格下方空间，但需警惕高成本产能退出的阶段性托底作用。 1852氧化铝价格变动对电解铝成本及铝价影响分析 氧化铝价格在2800到3200元每吨区间内的变化显著影响了电解铝的成本。尽管氧化铝价格下跌，电解铝价格并未 同步下降，这在2024年11月到2025年3月间尤为明显。2025年一季度，铝价整体呈内强外弱的震荡偏强走势，价格重心从19109500元每吨抬升至20500元以上，期间一度突破21000元每吨。期货盘面持仓量与铝价走势密切相关，从39万手至55万手波动。市场情绪、关税政策不确定性、国内外宏观经济因素，以及美元走势共同影响了铝价和持仓量的变化。 2428铝价驱动因素分析：宏观政策与基本面支撑 铝价受到宏观和基本面双重驱动，主要影响因素包括特朗普政府的关税政策变化、美联储的降息路径、国内消费 政策支持以及库存去化、需求预期和成本变化。海外宏观方面，特别是特朗普政府的关税政策对铝价有向上推动作用，而全球经济衰退预期和美联储货币政策导向下的资金再配置也对铝价产生非线性冲击。此外，美联储的降息周期通过影响美元走势和流动性对商品价格产生作用，是影响铝价的关键因素之一。 2808一季度铝产业供需及政策影响分析 一季度以来，铝产业在国内宏观利好政策的支持下，如以旧换新政策扩围、提振内需定调以及专项行动方案的发 布，终端需求得到了有利支撑。同时，铝产业高质量发展实施方案的颁布，强调原料保障、产业布局、技术创新和绿色发展等多方面，对铝产业的长远发展产生积极影响。此外，碳排放权交易市场的实施方案调整了铝的碳税预期，对铝价的潜在利好影响有所削弱。从供需基本面来看，铝产业呈现出供需双增、库存去化、成本塌陷的局面。供应端上，川渝地区和云南地区的产能开工率在利润恢复和需求回暖的驱动下保持高位，预计二季度供应能力维持较高水平。需求端方面，下游铝加工企业的开工率持续回暖，铝加工行业综合PPMI指数大幅上涨，细分板块如铝型材和铝板带箔板块对整体需求提供了有力支撑。 3313光伏行业抢装潮及政策影响下的铝需求分析 一季度光伏行业在行业政策影响下进入抢装潮，光伏组件排产超过50G瓦，带动铝终端需求增长。国家能源局数据 显示，1至2月光伏新增装机增长749，光伏旅消费同比增长244。然而，预计六月后光伏装机需求将显著下滑，影响铝需求。以旧换新政策支持下的汽车和家电需求在一季度回暖，但二季度排产量已现小幅下滑。新能源汽车板块持续受政策支撑，但建筑用铝需求仍为拖累项，受地产竣工面积弱势影响。出口需求持续受到退税政策和美国关税影响，铝材出口受阻。铝锭库存于三月中上旬迎来去库拐点，预计二季度前期将持续去库，支撑铝价。整体上，电解铝市场处于动态平衡状态。 3738铝产业链利润再分配及未来价格走势分析 随着电氧化铝价格持续下跌，电解铝价格并未立即下跌，而是经历了一段利润修复过程，这主要由于电解铝产能 的刚性以及需求旺季的支撑。然而，过高的利润水平对电解铝行业形成了压制，导致铝价承压回调。未来铝价的风险点包括需求端的明显下滑预期和美国关税政策的中长期影响。预计二季度铝价将在19000至23000元每吨区间震荡，电解铝行业的利润有望维持在较高水平，但需谨防情绪性交易带来的风险。 思维导图要点回顾 2024年以来，LME基本金属价格的变化情况如何？ 自2024年以来，LME基本金属的价格重心大多呈现上移趋势。特别是在2025年一季度，西跟铜的价格涨幅较为明显。 在2025年一季度，氧化铝和电解铝的价格走势有何特点？氧化铝价格下跌的主要驱动因素有哪些？ 在2025年一季度，氧化铝的价格跌幅超过了35，而电解铝的价格涨幅约为3。两者呈现冰火两重天的分化走势。氧化铝价格下跌的核心驱动因素包括过剩逻辑难以撼动以及成本支撑不断下移，使得氧化铝价格底部支撑坍塌。 对于氧化铝供应过剩逻辑难以撼动的原因，可以拆解为哪几个方面？ 过剩逻辑难以撼动的原因主要包括：矿端供应改善，尤其是进口铝土矿供应回升；国内氧化铝新增产能释放顺利，且二季度仍有大量新投产能待释放；需求端增长有限，无法有效消化供应增量。 当前及未来氧化铝供应情况如何？ 当前，氧化铝供应有增有减，但整体供应走向过剩预期未发生改变。预计2025年全年氧化铝新投产能释放增量将达到1320万吨，相较于2024年的360万吨有显著增长。而海外市场上，印尼氧化铝产量同比增长147，且内外价差收窄，氧化铝出口需求预计呈弱势状态。 氧化铝现货价格近期的走势如何？ 近期现货市场呈现持续看跌情绪，三月氧化铝的现货平均价格下跌至3276元每吨，较二月均价下跌约5。一季度氧化铝升贴水从高升水状态逐渐收窄至正常基差区间。 氧化铝价格下跌的主要原因是什么？氧化铝成本下行的主要原因是什么？ 核心因素一是供应增量与需求稳定状态导致社会库存持续累库，给现货市场带来看跌情绪；二是成本下移，尤其是氧化铝价格下跌周期中，成本对价格支撑作用凸显，3月氧化铝行业平均完全成本为3233元每吨，较二月下跌约90元每吨。主要原因是铝土矿价格的下跌。一月份铝土矿价格上涨至115美元每吨，挤压了氧化铝行业的整体利润，随着氧化铝价格进一步下跌，氧化铝厂对铝土矿高价接受度降低，铝土矿价格出现松动，目前进口铝土矿价格下跌至90美元每吨左右，国产铝土矿也出现小幅下行。 未来氧化铝价格的关键变量有哪些？ 关键变量在于两个方面：一是几内亚雨季到来后可能影响矿石发运量，导致供应量边际下滑并支撑铝土矿价格止跌企稳；二是减产博弈，若氧化铝价格持续跌破现金成本引发更大范围亏损，则可能促使更多高成本地区被动减产，从而改变氧化铝供需平衡。 二季度氧化铝价格走势及影响因素是什么？ 二季度氧化铝成本仍由铝土矿价格主导，存在下跌空间，但后期可能会企稳并小幅上涨。供应过剩压力下，行业利润修复能力依赖于供应端调节，亏损范围可能会扩大。原料供应上，几内亚铝土矿出口量有望上升，而雨季将影响矿石发运量；供需方面，原料端供应增加保障国内氧化铝产能释放，市场对未来供应增加预期较强；新投产能释放节奏需关注，内外价差难有进一步扩大的驱动力，出口需求预计下行。 氧化铝价格下跌时，电解铝价格为何未同步下跌？ 氧化铝价格虽不断下探，但电解铝价格并未同步下跌，主要原因是氧化铝价格在电解铝冶炼环节的成本占比从高位回落至正常水平，而电解铝价格受驱动因素影响呈现内强外弱、震荡偏强走势。 在1月10号铝价回到2万元每吨时，期货持仓量的情况如何？ 当时旅护铝期货的整体持仓量还是处于39万手这样一个相对较低的水平。 春节后2月11号铝价突破20500元每吨的原因是什么？目前铝价回调的主要原因是什么？ 突破原因主要是美国总统特朗普签署的对所有进口至美国的钢铁和铝征收25关税政策，叠加国内重要会议的政策预期以及旺季需求回暖预期，导致盘面资金回流，铝价得以突破并站稳。铝价从高位震荡回调的主要原因在于支撑稳定性未得到巩固，以及后续国际贸易形势和宏观经济数据的影响。 3月6号铝价向上突破20800压力位受到哪些因素的影响？铝价冲破21000元每吨是在