2026沪铜年报：铜牛狂奔——全球资源博弈和价格新纪元

核心观点

2026年，中国将开启“十五五”规划开局之年，在全球货币宽松预期下，宏观整体偏积极。铜价长期趋势向好，主要受以下因素支撑：

• 供应端：全球铜矿资源争夺加剧，中国铜企出海，但新增供给有限，铜精矿短缺；冶炼端行业强势反内卷，CSPT小组达成降低矿铜产能负荷等共识，精炼铜供应增速放缓；全球显性库存高位，非美地区库存偏紧，美国成为全球铜虹吸黑洞。
• 需求端：第四次产业革命引爆电力需求，绿色铜需求表现亮眼，电力行业耗铜量占总耗铜量的45%；房地产艰难磨底，市场亟待企稳，建筑行业耗铜量占总耗铜量的17%；提振消费和出口回暖，家电消费维持韧性，家电行业耗铜量占总耗铜量的14%；新能源汽车高景气，绿色铜需求方兴未艾，交通行业耗铜量占总耗铜量的14%；工业机械和电子增速可观，机器人行业大放异彩，机械和电子行业耗铜量占总耗铜量的8%。

关键数据

• 2025年全球铜精矿产量2338万吨，环比增速1.65%。
• 2025年全球精炼铜产量2875万吨，增速放缓至0.88%。
• 2025年全球精炼铜需求2925万吨，环比增速2.09%。
• 2026年全球精炼铜供需缺口扩大至50万吨。
• 2026年国内精炼铜总供应1655万吨。
• 2026年国内精炼铜总需求1680万吨，国内精炼铜缺口扩大至25万吨。

研究结论

2026年，铜市场整体紧平衡，但全球精炼铜供需缺口扩大，铜价中枢将系统性抬升，波动将加剧。建议产业客户根据现货库存灵活调整套保比例，中长期看，铜作为重要战略资源和贵金属平替资产配置，对铜依旧看好。

关注区间

• 2026年沪铜关注区间【85000，120000】元/吨。
• 2026年伦铜关注区间【10000，13000】美元/吨。