第一部分前言概要
- 行情回顾：2025年A股市场呈现震荡走高的慢牛走势，年初微小盘股一度跳水，随后在政策呵护下出现春季行情，4月中美关税摩擦引发市场恐慌，但汇金入市稳定局势，三季度科技股大幅上涨，四季度上证指数冲高后震荡，年末再续升势。沪深300指数年度涨幅18.21%，上证50指数涨13.1%，中证500指数涨30.27%，中证1000指数涨27.52%。
- 市场展望：科技强国战略和人工智能浪潮仍将是2026年A股主线，长鑫科技等科技龙头上市将进一步强化科技股贡献，小盘指数仍将表现出色，估值和资金面等因素可能导致市场波动，但慢牛特征不变。
- 策略推荐：单边操作建议波动操作，套利建议多IM\IC主力合约+空ETF，期权建议牛市价差策略。
第二部分2025年行情复盘
- 股票市场：慢牛确立，主要指数涨幅差异明显，中证500和中证1000表现突出，电子、有色金属、通信板块涨幅领先，食品饮料和煤炭板块下跌。
- 股指期货：贴水继续扩大，IM贴水创上市以来纪录，各品种贴水呈现年初年尾收敛、年中扩大的周期性特点，但贴水明显超去年和过去三年。IM和IC近月合约贴水严重压制价格，远月合约贴水也较高。成交持仓稳步增长，IM最受关注，IC成交持仓回升，IH成交持仓下降，IF稳定增长。
第三部分后市展望及投资策略
- 股指空间测算：2025年行业和个股贡献度分化明显，电子、有色金属、通信板块表现突出。基于龙头公司业绩增长和估值提升，预计2026年上证50指数市值涨幅5%-10%，沪深300指数8%-18%，中证500和中证1000指数18%-26%。但需注意业绩预测可能存在乐观偏差。
- 股指期货基差展望：2025年股指期货基差总体贴水加大，IM和IC贴水创纪录，IF贴水次低，IH稳定。主要原因在于市场波动大，个股和指数差异化明显，中性策略超额收益显著。预计2026年贴水现象仍将存在，融券受限等因素导致空头移仓成本增加，主力合约转向季月合约。
- 政策、资金和估值展望：政策重心从“深化资本市场投融资综合改革”转向“增强国内资本市场吸引力和包容性”，稳定发展保持不变。中长期资金不断入市，融资余额创新高，但M1-M2剪刀差逆转可能影响市场情绪。股指估值已不再便宜，较高估值将抑制股指表现并加大波动。
- 后市策略：科技主线仍将是2026年A股主线，小盘指数仍将表现出色，市场慢牛特征不变。建议单边操作波动操作，套利操作多IM\IC主力合约+空ETF，期权操作牛市价差策略。
