苹果年报：在不确定性中寻找机会

2023-12-27 产业服务总部 棉纺产业服务中心 苹果年报 在不确定性中寻找机会 ◆报告要点 2023年，由于苹果减产，导致苹果价格呈现翘尾行情，致使新果收购价格高企。在替代品产量大增的情况下，苹果价格高企，销售明显下滑，苹果入库量回到高位。但新果品质较差，优果率明显下降，仓单成本高企，又给明年苹果行情埋下一些伏笔。供需逻辑和仓单逻辑将在不同的时间段左右期货价格，价格走势有望上下波动剧烈，多空均存在机会。 风险点：苹果消费不及预期；天气情况变化； 公司资质 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 研究员洪润霞 咨询电话：027-65777176 从业编号：F0260331 投资咨询编号：Z0017099黄尚海 咨询电话：027-65777089 从业编号：F0270997 投资咨询编号：Z0002826联系人 钟舟 咨询电话：027-65777091 从业编号：F3059360顾振翔 咨询电话：027-65777090 从业编号：F3033495 2023年，由于苹果减产，导致苹果价格呈现翘尾行情，致使新果收购价格高企。在替代品产量大增的情况下，苹果价格高企，销售明显下滑，苹果入库量回到高位。但新果品质较差，优果率明显下降，仓单成本高企，又给明年苹果行情埋下一些伏笔。供需逻辑和仓单逻辑将在不同的时间段左右期货价格，价格走势有望上下波动剧烈，多空均存在机会。 一、2023年苹果期货行情回顾 2023年苹果行情大致为高位震荡走势，具体行情也充满故事性，整体可以分为五个阶段： 震荡回升 快速下行 震荡上行 快速下行 快速上行 图1：苹果期货价格走势 资料来源：博易大师、长江期货 1、年初-2月底，快速上行 2023年春节时间相对较早，随着防疫政策的变化，今年返乡过年人数大幅增长，带动了苹果，尤其是礼盒装苹果的消费热情。而产地工人用工十分紧张，造成了短期供应偏紧的局面。受到备货情绪向好的影响，苹果期货在春节前后表现持续强势。春节过后，西北产区客商补货带动山东产地跟进，各产区现货价格表现均偏强，果农挺价惜售，提振市场情绪，带动期货盘面持续上涨。 2、3月初-4月底，快速下行 受商品市场普跌影响，清明备货不及预期，部分高价货走货较慢，整体走货量不及去年同期。加上库内苹果销售窗口打开，市场认为后期抛售压力较大，苹果期货价格大幅下行。 3、5月初-10月初，价格持续上行 由于入库量较低，以及消费缓慢恢复，五一备货和中秋备货带来的消费提振，使得苹果库存显得紧张。早熟品种上市价格偏强运行，陈货冷库货源紧俏使得挺价情绪高涨，再加上批发市场客商双节备货积极性较高，苹果现货市场氛围火热，总体走势重心不断上移。特别是到了国庆期间，库存果告急，价格快速上涨，期货价格高点达到9500元/吨以上。 4、10月中旬-11月初，快速下行 随着新果上市，晚熟富士价格两极分化明显，具体表现为优果优价，通货价格逐步走低。节前市场认为仓单成本高企，但10月合约大量交割，打消市场疑虑，期货价格随之回落，价格下跌幅度达11.2%。 5、11月初-今，震荡回升 随着市场成本的逐步清晰，11月和12月进行大量交割的成本并不低，价格回到9000以上，但是由于消费不旺，市场也没有上行动力，整体价格维持高位震荡格局。 二、供应端分析 1、收购价格大幅上涨 今年新果收购价格大幅上涨，但价格前高后低，优果优价，分化明显。 10月，晚富士陆续上市，整体收购时间较去年推迟10天左右。价格方面，西部产区价格高稳运行，东部产区多呈高开高走之势，主要受质量问题影响较大。心态方面，由于高价且好货难寻的影响，客商收购心态偏谨慎也多倾向于前期优质好货，而果农挺价情绪较强，随着地面货进入中后期，产地交易略显僵持。价格来看，今年开秤价为五年高值，因好货难寻，一二级质优价格持续表现坚挺，通货价格随着大量入市逐步回落。烟台栖霞收购标准80#一二级条纹4.3-4.6元/斤左右，质优5.5元/斤；80#以下 通货3.0-3.2元/斤，质量稍差2.8-3元/斤。蓬莱80#通货质量稍差3.2-3.3元/斤，80#通货质量稍好 3.4-3.7元/斤，价格均高于去年同期水平。洛川70#以上半商品4.1-4.6元/斤，70#以上通货从3.8-4.0 元/斤，逐渐回落至3.4-3.6元/斤，白水产区70#以上通货价格3.5-3.8元/斤回落至2.7-3.4元/斤。 11月，晚富士基本完成入库，地面交易收尾，陆续开启出库。价格方面，随着晚期质量下滑，晚富士通货价格月内逐渐偏弱运行，一二级及半商品表现相对坚挺。心态方面，地面交易收尾阶段客商开始压价，客商少量包装发市场，心态较为谨慎，果农前期预期较高，后期心态有所松动。蓬莱产区70#果出库价格2.5-2.6元/斤，以质论价，75#片红出库4.5元/斤。栖霞产区80#奶油富士4.0-4.5元/斤，85# 奶油富士5.2-5.5元/斤。洛川库内果农70#以上统货3.2-3.5元/斤，70#以上半商品3.5-4.0元/斤，库 内高次2.0-2.5元/斤。 今年苹果收购价格高企，主要原因有几点：一方面，由于陈果库存较低，尾期价格高企，新果承接，导致新果开称价高，特别是早期果价格较高；一方面，由于今年苹果品质下降，优质果紧张，客商采购积极，推高果价。 图2：洛川苹果价格走势 资料来源：上海钢联、IFIND、长江期货 图3：栖霞苹果价格走势 资料来源：上海钢联、IFIND、长江期货 2、产量略有恢复 据国家统计局公布的最新数据显示，2022年全国苹果面积小幅下降。其中种植面积排在前十位的省份分别是，陕西省616.1千公顷、甘肃省256.4千公顷、山东省240.2千公顷、山西省133.3千公顷、 辽宁省129.9千公顷、河北省115.2千公顷、河南104.3千公顷、新疆维吾尔自治区87.1千公顷、云南 省55.9千公顷、四川省48.0千公顷。十个主产区中有四个产区面积增长。其中面积增长幅度最大的是新疆，同比增长6.1%，其次是四川，同比增长2.9%，甘肃增长1.9%，河北增长0.2%。面积下降的有六个产区，面积下降幅度最大的是山西，同比下降4.4%，其次是辽宁，同比下降2.6%，山东下降1.3%，河南下降1.2%，陕西下降0.8%，云南下降0.05%。 2022产季苹果面积有所下降，一方面是苹果比较效益差，农资投入品的价格不断上升、人工成本上涨幅度大，苹果效益低，一些低质低效老果园伐树、弃种现象明显；二是落实国家耕地“非农化”、基本农田“非粮化”政策，苹果种植面积缩减。虽然面积有一定幅度的下降，但是区域布局不断优化，苹果产业的重心逐渐向西部高海拔优势产区集中，云贵川等西部冷凉区也保持比较好的发展势头。 而根据上海钢联的数据，我国苹果种植面积下滑更加明显，最近两年受种植收益下滑、劳动力短缺和树龄老化影响，全国种植面积已经下滑至1735.9千公顷。产量方面，今年虽然天气也有异常，但相比去年，影响更多的是在苹果的品质，主要是外形和着色，对苹果产量影响并不大，今年苹果产量相比去年小幅增长，达3617.27万吨。 2023产季极端天气频繁，从霜冻、冰雹再到7月份普遍的高温干旱，苹果的品质低于上一产季，优 果率较去年有所下降。因为天气影响质量，山东地区商品率在2成至3成，陕西地区商品率在4成至5成。山东地区的着色不佳，果伤较多；陕西地区着色相对好一些，果形不佳，同时也有一些果伤。 图4：我国苹果种植面积（国家统计局）图5：我国苹果面积产量走势（上海钢联） 资料来源：IFIND、长江期货资料来源：上海钢联、IFIND、长江期货 3、入库量明显抬升 根据卓创资讯数据，2023/24产季最新一期的库存数据，截至11月9日，全国冷库苹果入库量约 882.56万吨，较上一产季增加11.35%，基本恢复至2021/22产季水平。根据上海钢联数据，2023/24年度，全国主产区苹果冷库库存量为957万吨。2022年同期834万吨，同比增加123万吨。整体上看，在产量恢复，销售不畅的情况下，入库量明显增加，很多产地仓库库容已满。 按国家苹果工程技术研究中心杨杰主任的总结，今年苹果入库与以下几个特点：“多”，苹果入库总量多于去年。总体入库量比去年同期多一到两成。中国是一个大市场，是一个大果园，是一个大冷库群。“差”，近十年相比，今年入库苹果中，优质果比例是最少的一年。整体入库苹果中综合质量是比较差的。不同产区情况略有不同，原因是今年全国苹果产区普遍遭受结果初期的低温。结果中后期的多雨或者持续高温影响，至使果色、表光差，果锈、果点多。“高”，去年苹果收购价已属高位。今年苹果收购价、入库平均成本高于去年每吨1000元以上。“低”，今年为了等待苹果上色，采收期推迟时间过长，苹果入库时硬度偏低，据山东实战型苹果贮藏专家李永群团队不同区域的实测，今年苹果硬度比 去年同期低0.5-1.0公斤/平方厘米。西部苹果平均硬度略高。“甜”，今年苹果糖度要比去年高2度左 右，糖心果比例大幅提高。山东产区今年后期苹果着色不强，但口味相对较好。 图6：历年苹果入库量图7：苹果冷库库存 资料来源：上海钢联、IFIND、长江期货资料来源：上海钢联、IFIND、长江期货 三、需求端分析 1、水果消费呈现复苏 10月国内CPI当月同比下降0.2%，较前值下行0.2个百分点，这也是年内第二次当月同比录得负值。偏弱的CPI数据也验证了当前国内宏观经济需求较弱，内生动能不强的现实。10月CPI食品项同比增速为-4.0%，较前值下降0.8个百分点；CPI非食品项同比增速为0.7%，持平前值。今年下半年以来，CPI食品项与非食品项的增速出现分化，7~10月，CPI食品同比增速分别为-1.7%、-1.7%、-3.2%和-4.0%，而CPI非食品同比增速分别录得0%、0.5%、0.7%和0.7%。10月食品项再度成为拖累CPI整体增速的主要原因。鲜果类食品价格相对表现稳定，10月当月同比增长2.2%，累计同比增长5.7%，显示水果消费回升和价格的高企。 1-10月社会消费品零售总额累计同比增幅扩大，单月同比增速持续改善，并超市场预期。1-10月份 社会消费品零售总额385440亿元，同比增长6.9%(前值6.8%），其中除汽车以外消费品零售额346472亿元，增长7.0%；单10月份同比增长7.6%，其中除汽车以外的消费品零售同比增长7.2%。 图8：CPI当月走势图9：CPI累计走势 资料来源：IFIND、长江期货资料来源：IFIND、长江期货 从消费类型来看，10月商品零售同比增幅扩大，餐饮收入增速相对较高，增幅改善明显。10月份商品零售同比增长6.5%；餐饮收入同比增长17.1%。1-10月份，商品零售累计同比增长5.6%；餐饮收入累计增长18.5%。1-10月全国实物商品网上零售额同比增长8.4%,占社会消费品零售总额的比重提升至26.7%；其中吃类、穿类、用类商品分别增长11.3%、7.6%、8.2%。 图10：社销数据回升图11：商品销售好转 资料来源：IFIND、长江期货资料来源：IFIND、长江期货 叠加零售数据和价格指数，我们认为我国水果消费在2023年呈现增长态势，整体态势表现良好。 2、替代品挤占苹果市场 虽然我们认为我国水果消费在持续增长，但是苹果消费在水果消费中的占比呈现缩小趋势。据全国重点农产品信息平台的数据，我国2016年以来，水果种植面积快速增长，2022年为13009千公顷，较 2016年增长接近20%；水果总产量达到3.1亿吨，比2016年增长0.66亿吨，增长幅度达到27%。 图12：我国水果种植与产量 资料来源：全国重点农产品信息平台、长江期货 细分而言，几大水果均有明显增长，但是增长最明显的是柑橘类水果，自2010年以来，增长幅度超过100%；苹果增长幅度接近50%，但按照上海钢联数据，近年有所下降；梨的增速相对较小，也有37%；葡萄增速达到91%。 图13：各中