原油日报：中国仍是明年原油市场的焦点

市场要闻与重要数据

1. 原油期货价格下跌：纽约商品交易所2026年2月交货的轻质原油期货价格下跌13美分，收于每桶57.95美元；伦敦布伦特原油期货价格下跌2美分，收于每桶61.92美元；SC原油主力合约收跌0.36%，报437元/桶。
2. EIA数据发布延迟：美国能源信息署（EIA）原油库存周报延迟发布，凸显美国联邦机构裁员对数据发布的影响。市场对EIA数据的关注度下降，因当前石油市场主要受地缘政治因素影响。
3. 乌克兰袭击俄罗斯能源基础设施：本月乌克兰对俄罗斯能源基础设施的袭击数量和范围达到最高纪录，至少发生24起袭击事件，加剧俄罗斯出口压力。俄罗斯石油美元流入减少，预计今年石油和天然气收入将降至预算收入的23%。
4. 欧佩克+暂停增产计划：欧佩克代表表示，由于全球石油供应过剩迹象增多，预计欧佩克+将坚持暂停增产计划。原油期货今年下跌17%，有望创下自2020年疫情以来的最大年度跌幅。国际能源署（IEA）等机构预测明年石油供应过剩将创下纪录。

投资逻辑

市场普遍预期明年原油市场将大幅供应过剩（约200万桶/日），但当前原油市场高度二元化，合规油供需结构和库存情况对价格影响更明显。制裁油市场与合规油市场密切相关，中国补库需求是关键因素。只有中国补库需求放缓，OECD原油库存才可能被动累库。

策略

油价短期震荡偏弱，中期空头配置。

风险

• 下行风险：俄乌和谈达成，宏观黑天鹅事件。
• 上行风险：制裁油（俄罗斯、伊朗、委内瑞拉）供应收紧，中东冲突导致大规模断供。

图表

• 图1：原油期货价格走势
• 图2：原油期货与国内成品油价格走势对比
• 图3：原油期货与美债收益率走势对比
• 图4：原油期货与铜价走势对比
• 图5：原油期货与金价走势对比
• 图6：中国炼厂利润

资料来源

Bloomberg，华泰期货研究院，卓创

分析研究员

潘翔，康远宁