2026新国补出台总额符合预期结构利好中高端国联民生汽车崔琰团队

12月30日，国家发改委、财政部印发《关于2026年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》。

乘用车政策分析

1. 报废补贴：
   • 2026年：新能源乘用车按车价比例补贴12%（最高2万元），燃油乘用车补贴10%（最高1.5万元）。
   • 2025年：一次性定额补贴，新能源乘用车2万元，燃油乘用车1.5万元。
2. 置换补贴：
   • 2026年：新能源车补贴8%（最高1.5万元），燃油车补贴6%（最高1.3万元）。
   • 2025年：补贴上限分别为1.5万元（新能源）和1.3万元（燃油）。
3. 其他政策：
   • 继续支持国四及以下营运货车更新为低排放或电动货车。
   • 推动城市公交车电动化替代，支持新能源公交车及动力电池更新，均按2025年标准执行。

总量端分析

• 2025年Q4多地以旧换新补贴暂停或改为摇号，抑制购车需求，11月乘用车零售销量同比-8%，12月第一周同比-32%。
• 2026年1月1日新能源汽车购置税将调整为减半征收，增加消费者购车成本，对需求端造成压力。
• 新国补落地有望拉动汽车消费，稳定更新总量。

结构端分析

• 定额改为车价比例补贴，有望改善补贴车型结构，激活中高端置换需求。
• 2025年1-10月20万以上车型销量同比+3.8%，预计持续提升。

研究结论

• 乘用车：推荐吉利汽车、小鹏汽车、比亚迪，建议关注江淮汽车。
• 零部件：
  • 智能化：推荐智能驾驶（伯特利、地平线机器人、科博达）、智能座舱（继峰股份）。
  • 新势力产业链：推荐H链（星宇股份、沪光股份）、T链（拓普集团、新泉股份、双环传动）。
  • 出海链：推荐爱柯迪、中鼎股份。
• 商用车：推荐潍柴动力、中国重汽、宇通客车。

风险提示

• 汽车行业需求不及预期；行业竞争加剧；智驾进度不及预期；出海不及预期。