成本端支撑与情绪提振，短期小幅反弹

2025-12-30 梁宗泰,陈莉华泰期货严宏志19905053625

价格与基差：L主力合约收盘价为6453元/吨，PP主力合约收盘价为6274元/吨。LL华北现货为6300元/吨，LL华东现货为6400元/吨，PP华东现货为6140元/吨。LL华北基差为-153元/吨，LL华东基差为-53元/吨，PP华东基差为-134元/吨。
上游供应：PE开工率为82.6%，PP开工率为76.9%。
生产利润：PE油制生产利润为73.7元/吨，PP油制生产利润为-426.3元/吨，PDH制PP生产利润为-848.4元/吨。
进出口：LL进口利润为90.9元/吨，PP进口利润为-295.6元/吨，PP出口利润为-18.7美元/吨。
下游需求：PE下游农膜开工率为43.9%，PE下游包装膜开工率为48.2%，PP下游塑编开工率为43.7%，PP下游BOPP膜开工率为63.2%。

PE方面：供应端维持高位，扬子石化、茂名石化等装置计划重启，短期新增计划检修量有限。需求端进入淡季，下游开工下滑，农膜需求驱动有限，包装膜刚性采购为主。供增需弱导致社会库存累积，LL和LD库存偏高，市场情绪谨慎，去库压力较大。成本端国际油价反弹，成本面支撑有所回升。总体来看，需求淡季叠加供应宽松，企业去库压力持续，现货端延续疲弱，基差偏弱，供需矛盾压制价格。
PP方面：短期供需基本面变量有限。供应端临时检修偏多导致开工下滑，但现货供应仍偏向宽松，丙烯高成本压制下降负减产情况不明显。需求端下游订单跟进有限，开工稳中下滑，仅BOPP开工维稳。上游积极去库，下游逢低补库谨慎，中间贸易商库存消耗有限，整体库存水平仍偏高。成本端国际油价反弹，外盘丙烷价格亦有所反弹。当前供应端暂未给出明显检修缩量，上游减产意愿不足而需求偏弱，现货端压力持续，基差延续偏弱，短期反弹驱动有限，继续关注成本端扰动及供应端检修变动。