持续受益出海浪潮，拟赴港融资加速全球布局

中文在线(300364)

• 核心观点：公司持续受益于出海浪潮，拟赴港融资加速全球布局。子公司海外短剧平台FlareFlow表现亮眼，推动业绩增长。
• 关键数据：
  • 2025Q3营业收入4.55亿元，同比+31.43%，主要得益于FlareFlow快速放量；截至三季度末，FlareFlow下载量超1900万人次，上线作品超3000部。
  • FlareFlow已与北美超10家头部制作方合作，形成产业链协同。
  • 2025年海外短剧市场规模预计达32亿美元，同比增速200%+，行业仍处于高景气期。
  • 公司参股平台ReelShort为海外短剧龙头，2025年11月下载量达1740.9万，内购收入3599.4万美元。
• 投资建议：
  • 预计2025-2027年营业收入分别为14/15/16亿元，归母净利润分别为-1.00/0.82/3.13亿元（原预测为0.14/1.28/3.14亿元）。
  • 对应EPS为-0.14/0.11/0.43元，PE分别为-172/210/55倍，维持“增持”评级。
• 风险提示：版权采集价格上涨、应收账款回收、盗版侵权、AI产品商业化不及预期等。
• 研究结论：赴港融资将提供增量资本，提升海外市场品牌认知度，巩固增长动能。公司凭借产业链枢纽价值，长期有望扩大市场份额。