公司2020年跃居全球免税第一 离岛免税为盈利核心 未来拟赴港上市

中国中免（601888.SH）2020年全球免税第一，业绩大幅增长主要因离岛免税业务爆发且盈利能力较其他免税业态更强。同时，积极拓展线上业务，包括cdf会员购海南、日上直邮以及cdf会员购等有税业务及跨境电商业务。此外，与上机签订租金补充协议，销售费用大幅下降。2020年毛利率为40.6%，较去年同期有所下降，主要因线上有税销售实现大幅增长（有税毛利率较免税更低）；离岛新政后，相对高毛利的香化销售占比下降，低毛利的奢侈品销售占比提升；各类促销打折活动。总体而言，公司2020年盈利能力继续稳中有升，同时资本获利能力继续变强，投资价值不断提高。2020年公司归母净利率为11.7%，较去年同期增加2.2pct；ROE为27.5%，较去年增加4.2pct。