核心观点与关键数据
- 价格表现：COMEX黄金与白银价格均创出新高，分别达到4584美元/盎司和79.7美元/盎司。NYMEX铂价也创出2517.4美元/盎司新高，而钯价飙升至2072美元/盎司。
- 估值指标：黄金与其他品类相对估值有所下降，金银比、金油比和铜金比均出现下降。
- 持仓情况：国内黄金期货持仓下降，国内白银期货持仓也下降。COMEX黄金和白银期货持仓量较前一个月有所减少。
- 汇率与利率：美欧、美英和美日十年期利差均呈现下降趋势，美元兑欧元、英镑和日元的汇率也出现波动。五年期和十年期实际收益率与黄金价格呈负相关关系。
- 海外宏观：美国政府停摆导致经济数据发布延迟，但美联储如期降息，美国官方失业率保持在低位，非农就业人数增长稳定。
- 库存情况：COMEX黄金库存增加，上期所黄金库存也明显增加。
- 黄金ETF：SPDR黄金ETF持仓增加，表明投资者对黄金的兴趣有所提升。
- 白银ETF：SLV白银ETF持仓下降，显示投资者对白银的兴趣有所减弱。
- CFTC持仓：COMEX黄金管理基金净多头持仓下降，COMEX白银管理基金净多头持仓变化不明显。
- 央行储备：中国央行连续第13个月增持黄金，全球主要央行黄金储备持续增长。
- 基差：黄金基差缩小，白银基差增强。
- 铂与钯：NYMEX铂价创出新高后回落，基金持仓变化较大，商业持仓也出现波动。NYMEX钯价冲高回落，生产、贸易、加工商持仓变化明显，管理基金持仓也出现较大波动。
短期展望
- 多重因素叠加：美国国内经济降温，美联储2026年货币政策走向，俄乌冲突年内难以缓和等因素共同推动COMEX金价和白银价格创新高，NYMEX铂和钯价格急速飙升。
- 风险提示：美联储货币政策走向、中美经贸摩擦再起，俄乌军事冲突事态发展不确定性对国际金价、银价、铂钯价格产生影响。
研究结论
- 黄金和白银价格在多重因素推动下创出新高，铂和钯价格也出现大幅波动。
- 投资者应关注美联储货币政策、中美经贸关系和俄乌冲突等宏观因素对贵金属价格的影响。
- 黄金ETF持仓增加，显示投资者对黄金的兴趣有所提升，而白银ETF持仓下降，表明投资者对白银的兴趣有所减弱。
- 央行增持黄金，全球主要央行黄金储备持续增长，显示对黄金的长期配置需求。
- NYMEX铂和钯价格波动较大，投资者应谨慎操作。
