南华期货钢材周报：短期尚无驱动，区间震荡

研报总结

第一章核心矛盾及策略建议

1.1 核心矛盾

• 基本面矛盾：成材基本面矛盾不大，整体维持减产和去库趋势。上周热卷消费量环比边际改善，但可能是出口管制前的抢出口行为，需求持续性需关注。供应端高炉和电炉利润回升，减产力度可能减弱，上周螺纹和热卷产量均小幅增加，但终端需求萎靡，工地陆续停工，北方进入季节性淡季，螺纹需求降速虽放缓但仍低位。若产量继续增加而消费无起色，螺纹去库趋势可能放缓。
• 铁水产量：上周环比微增，是否见底需观察，支撑铁矿价格强势，但港口库存累库，铁矿上方有压力，钢厂库存偏低，有补库需求支撑，价格可能区间震荡。
• 焦煤供应：煤矿和港口库存维持累库，蒙古通关量高位，口岸库存累库，整体供应相对宽松，限制焦煤上涨空间。
• 钢材价格：商品市场偏暖带动钢材价格上涨，但受制于现实端偏弱和出口预期收紧，钢材价格维持震荡，螺纹主力合约2605价格区间可能在2900-3300，热卷主力合约2605价格区间可能在3000-3400。

1.2 交易型策略建议

• 行情定位：趋势研判为区间震荡，螺纹运行区间2900-3300，热卷运行区间3000-3400。
• 基差、月差及对冲套利策略建议：月差策略观望，对冲套利策略观望。

1.3 产业客户操作建议

• 数据概览：钢厂盈利率跌破40%，减产节奏加快风险增加。

第二章重要信息及下周关注

2.1 重要信息

• 利多信息：多部门提振消费，成材供需平衡边际改善，库存去库，高炉和电炉利润改善，煤炭清洁高效利用政策，传统产业优化提升政策。
• 利空信息：钢材旺季不旺，钢厂利润下滑，铁矿港口库存累库，卷板材高库存，消费端无驱动，库存超季节性累库。
• 现货成交信息：暂无详细数据。

2.2 下周重要事件关注

• 中国制造业PMI，美国当周出请失业金人数，美联储货币政策会议纪要。

第三章盘面解读

• 价量及资金解读：基差、卷螺差、期限结构、月差结构（具体数据图表来源：南华研究、钢联、同花顺等）。

第四章估值和利润分析

4.1 产业链上下游利润跟踪

• 现货利润：钢厂盈利率大幅下滑，跌破40%，但高炉和电炉利润边际改善，五大材减产动力减弱。

4.2 出口利润跟踪

• 出口利润数据来源：同花顺、上海钢联、南华研究、SMM等。

第五章供需及库存推演

5.1 供需平衡表推演

• 供需平衡表推演（具体数据来源：南华研究）。

5.2 供应端及推演

• 供应端数据来源：南华研究。

5.3 需求端及推演

• 需求端数据来源：南华研究、上海钢联。

∗库存

• 库存数据来源：上海钢联、南华研究。