南华期货钢材产业周报：短期尚无驱动，区间震荡20251228

研报总结

第一章核心矛盾及策略建议

1.1 核心矛盾

• 基本面矛盾：成材基本面矛盾不大，整体维持减产和去库趋势。上周热卷消费量环比改善明显，但可能是出口管制生效前的抢出口行为，需求持续性需关注。供应端高炉和电炉利润回升，减产力度可能减弱，上周螺纹和热卷产量均小幅增加，但终端需求萎靡，工地停工，北方进入季节性淡季，螺纹需求降速放缓仍处低位。若产量继续增加而消费无起色，螺纹去库趋势可能放缓。铁水产量微增，是否见底需观察，支撑铁矿价格强势，但港口库存累库，铁矿价格可能区间震荡。焦煤供应相对宽松，限制焦煤上涨空间。商品市场偏暖带动钢材价格上涨，但受现实端偏弱和出口预期收紧压制，钢材价格维持震荡，螺纹主力合约2605价格区间可能在2900-3300，热卷主力合约2605价格区间可能在3000-3400。

近端交易逻辑

1. 钢材减产逻辑和淡季弱需求。
2. 螺纹供需平衡边际改善，库存缓去库，但卷板材高库存，去库压力大。
3. 钢铁企业盈利率跌破40%，减产节奏可能加快，负反馈风险增加。
4. 铁矿港口库存累库，高估值但受冬储支撑。
5. 焦煤供应相对过剩。

远端交易预期

1. 反内卷预期。
2. 十五五规划预期。
3. 高炉和电炉利润恢复，减产预期走弱。

1.2 交易型策略建议

• 行情定位：趋势研判为区间震荡，螺纹运行区间2900-3300，热卷运行区间3000-3400。
• 基差、月差及对冲套利策略建议：月差策略观望，对冲套利策略观望。

1.3 产业客户操作建议

• 数据概览：无具体数据概览内容。

第二章重要信息及下周关注

2.1 重要信息

利多信息

1. 多部门提出提振消费消息。
2. 成材供需平衡边际改善，库存去库。
3. 高炉和电炉利润改善。
4. 六部门发布《煤炭清洁高效利用重点领域标杆水平和基准水平（2025年版）》。
5. 发改委发布《大力推动传统产业优化提升》。

利空信息

1. 钢材旺季不旺，钢厂利润盈利率下滑，负反馈压力增加。
2. 港口铁矿库存累库，估值较高可能影响成材价格。

现货成交信息

• 无具体内容。

2.2 下周重要事件关注

1. 中国制造业PMI。
2. 美国当周出请失业金人数。
3. 美联储货币政策会议纪要。

第三章盘面解读

3.1 价量及资金解读

• 基差：无具体内容。
• 卷螺差：无具体内容。
• 期限结构：无具体内容。
• 月差结构：无具体内容。
• source：同花顺,南华研究。

第四章估值和利润分析

4.1 产业链上下游利润跟踪

• 现货利润：钢厂盈利率大幅下滑，跌破40%，但高炉和电炉利润边际改善，五大材减产动力减弱。

4.2 出口利润跟踪

• 无具体内容。

第五章供需及库存推演

5.1 供需平衡表推演

• 无具体内容。

5.2 供应端及推演

• 无具体内容。

5.3 需求端及推演

• 库存：无具体内容。