原油
- 油价走势：周度油价先涨后跌，WTI和布伦特原油期货价格均下跌，SC2602夜盘收盘价也下跌。外盘因圣诞节休市后大幅收跌，基本回吐周内涨幅。
- 地缘政治：市场关注俄乌谈判进展，俄方对美乌和平方案提出修改要求，认为方案未能回应俄方核心问题，俄乌和平仍需较长时间达成。
- 供应：中国海洋石油产量增长，海上油气增储上产资源基础不断夯实。全球石油市场供应宽松，国际油价承压下行。委内瑞拉石油出口是经济支柱，美国拦截其油轮引发市场担忧。
- 需求：全球液体燃料消费量增长，但受经济增长放缓、新能源替代加速等因素影响，全球石油供应量增速高于需求，供过于求局面持续。
- 关键数据：西非原油艰难寻找买家，尼日利亚和安哥拉未售出原油数量反映全球石油市场供过于求。
- 市场分化：大宗商品市场呈现显著分化行情，传统能源在供需矛盾偏宽松的情况下价格持续下行。
- 研究结论：预计整体来看，油价仍将继续偏弱运行。
燃料油
- 供应：中东和俄罗斯高硫发货量环比下降，低硫方面科威特炼厂重启，尼日利亚出口有进一步增加空间。
- 需求：中国高硫裂解维持低位，高硫进口维持高位。中国地炼常减压开工率下降。
- 成本：美国拦截委内瑞拉油轮引发市场担忧，但委内瑞拉原油出口量仍高于近期水平。俄乌局势仍存不确定性，欧盟和美国可能继续对俄罗斯能源行业实施制裁。
- 库存：全球陆上+水上库存依然维持高位，明年一季度供应过剩压力不减，短期油价以窄幅震荡为主。
- 策略观点：短期FU和LU绝对价格或跟随油价波动，但FU仓单增加或对盘面产生额外压力。亚洲低硫市场预计在1-2月都将保持供应充足。高硫供应也相对充足，下游船用油销售持续走强，亚洲高硫燃料油市场继续获得一些支撑。
沥青
- 供应：2026年1月中国沥青产量预计环比下降，北方市场终端需求全面停滞，炼厂有一定累库风险，排产积极性略有下降。山东部分地炼有交付合同要求，且原料供应稳定，1月沥青产量有望保持平稳。
- 需求：新一轮雨雪天气对南北方市场需求有所阻碍。国内沥青出货量环比增加。
- 成本：美国拦截委内瑞拉油轮引发市场担忧，俄乌局势仍存不确定性，欧盟和美国可能继续对俄罗斯能源行业实施制裁。
- 库存：炼厂厂库偏低，社会库存去库不及预期。
- 需求：南方地区仍有翘尾需求，北方出货压力相对较高多转为备货需求。
- 研究结论：短期沥青价格或跟随油价波动，相对强弱方面或强于原油和燃料油，关注稀释沥青后续到港情况。
原油供需分析
- 供需平衡：预计四季度全球原油季度盈余为279万桶/日，三季度过剩为257万桶/日。
- OPEC产量：11月月度产量小幅下降1万桶至2909万桶/日。
- OPEC成员国产量：阿联酋、利比亚产量增加，其他成员国小幅下降。
- 波斯湾国家出口：11月整体出口增加，沙特、伊拉克出口下降，其他成员国增加。
- 全球产油国增产预期：全年供应增速预计在280万桶/日水平。
- 美国原油产量：周度产量为1384万桶/日，活跃油气钻机数三周来首度增加。
- 美国原油进出口：出口周度小幅下降，进口周度增加，净进口量减少。
- 美国炼厂开工率：周度回升至94.8%，欧洲炼厂开工率上升至85.77%附近。
- 中国需求：1-11月原油进口累计同比增加3.2%，1-11月原油加工量同比增加4%。
- 中国成品油产量：1-11月累计产量同比下降1.8%。
- 美国原油库存：EIA原油库存周度下降。
- 美国成品油库存：汽油、馏分油库存周度累库。
- SC原油仓单：SC原油可交割库存不变。
- 价差及价差表现：内外价差平稳，月差走扩。
- 其他能源期货价格：LNG回升，欧洲天然气期货价格回落，成品油价格表现为震荡走弱。
- 原油场内期权表现：波动率下降。
燃料油供需分析
- 价格：本周燃料油期现价格窄幅波动。
- 价差：新加坡高、低硫市场结构稍有企稳。
- 供应：科威特12月低硫重启发货，高、低硫供应维持充足。
- 需求：我国炼厂高硫进料需求维持稳定，新加坡船用油销量占比上升。
- 库存：全球三大港口库存上升。
- 国内燃料油基本面：国内燃料油月度产量、表观消费量、进口量、出口量均有所下降。
- 国内低硫燃料油生产：国内稀释沥青进口量增加，港口库存上升。
- 燃料油期权：波动率下降。
沥青供需分析
- 价格：本周沥青盘面价格表现稳定。
- 价差：分地区沥青基差有所扩大。
- 供应：1月整体排产环比下降，国内炼厂沥青周度开工率和产量有所下降。
- 库存：国内沥青库存率有所上升。
- 需求：沥青消费量有所下降，基建中观指标显示需求有所放缓。
- 进出口：沥青进口量、出口量均有所下降。
- 利润：沥青加工利润有所下降。
- 沥青期权：波动率下降。
