石油沥青周报：现实与预期博弈，局部过剩有待消化

2025-12-28 潘翔,康远宁华泰期货刘银河

核心观点：当前沥青市场处于弱现实与强预期的博弈中。一方面，南美地缘局势升温、美国扣押委内瑞拉油轮等因素增加原料收紧担忧，推动稀释沥青贴水回升；另一方面，基本面显示市场阻力较大，北方冬储需求释放增强底部支撑，但南方现货持续承压，局部过剩矛盾待消化。原料端收紧风险是潜在上行驱动，市场多空因素交织，底部反弹需等待更明确信号。
市场表现：BU主力合约周度涨幅2.96%，沥青盘面小幅反弹但阻力仍存。
供应方面：国内92家沥青炼厂产能利用率33.1%（环比+4.0%），重交沥青77家企业产能利用率31.3%（环比+3.7%）。
需求方面：北方地区沥青刚性需求下滑，南方部分赶工需求受资金、项目进度限制，整体需求较弱；北方冬储需求逐步释放，海外地缘局势和交割利润促进现货成交。
库存方面：截至12月25日，国内54家沥青样本厂库库存62.4万吨（环比-3.0%），104家社会库库存107.1万吨（环比+3.0%）。
策略建议：单边中性，等待底部信号明确，可尝试左侧逢低多配置；跨品种、跨期、期现、期权策略均无明确建议。
风险提示：原油价格波动、宏观风险、中东地缘冲突、原料供应风险、炼厂开工率与排产变动超预期等。