大宗建材基本面与高频数据
- 水泥：本周全国高标水泥市场价格持平，较2024年同期下跌62.2元/吨。价格持平地区包括长三角、两广、华北、东北、华东、中南、西南、西北；上涨地区为长江流域（+2.9元/吨）；下跌地区为泛京津冀（-3.3元/吨）。全国样本企业平均水泥库位为61.8%，较上周下降0.6个百分点，但较2024年同期上升1.1个百分点；平均水泥出货率为41.4%，较上周下降0.8个百分点，较2024年同期下降1.6个百分点。
- 玻璃：卓创资讯统计的全国浮法白玻原片平均价格为1151.4元/吨，较上周下降13.6元/吨，较2024年同期下降252.4元/吨。全国13省样本企业原片库存为5495万重箱，较上周减少47万重箱，但较2024年同期增加1382万重箱。
- 玻纤：国内无碱粗纱市场报价多维稳运行，成交零星小幅商谈，低价水平基本稳定。2400tex无碱缠绕直接纱主流成交价格在3250-3700元/吨不等，较上周持平。电子纱市场主流产品G75报价暂稳，7628电子布报价涨至4.2-4.65元/米不等，成交按量可谈。
周观点
- 地产链：竣工端品类量有望维持，开工端品类经过价格竞争后已走向复价，2026年或迎来业绩拐点。美联储议息决议显示后续降息路径纠结，短期市场或进入震荡期。
- 投资方向：关注红利高息方向（兔宝宝、上峰水泥等）、欧美出口产业链（中国巨石、中材科技等）、装修消费方向（三棵树、悍高集团等）。中长期关注消费和科技白马公司。
- 科技：十五五期间科技自立自强是重点，国产半导体加快发展，推荐洁净室工程板块（圣晖集成等），关注亚翔集成、柏诚股份。受益于PCB升级的玻纤企业，建议关注中材科技、宏和科技等。AI端侧应用方面，推荐萤石网络、石头科技。
- 消费：地产价格和销售负向螺旋持续，三季报显示地产链业绩平淡，但费用率有所下降，印证出清已近尾声。建议关注箭牌家居、三棵树等。
- 海外：中美贸易协议稳定全球贸易形势，美欧日财政扩张利好AI和创新药板块，推荐圣晖集成、亚翔集成等。美元如期降息25bp，但降息路径纠结。美国成屋销售疲软，零售数据虽好但补库意愿弱，关注美联储预防式降息影响。出海企业开发东南亚、中东、非洲市场，推荐华新建材、上海港湾等。
大宗建材方面
- 玻纤：新增产能逐步消化，供给冲击阶段已过，行业盈利处历史低位，中期新增产能有限。2026年粗纱/电子纱有效产能有望分别达到759.2万吨/107.7万吨，同比增加6.9%/7.3%。2026年风电、热塑需求有一定韧性，外贸需求或有改善，需求增速或有回落但保持平稳增长。2026年行业粗纱库存有望稳中下降，推动景气低位复苏。中高端需求的结构性景气及新兴应用有利于龙头提升壁垒，推荐中国巨石，建议关注中材科技等。
- 水泥：供给侧主动调节力度和持续性有望维持，产能置换加速落后产能退出，中期熟料产能利用率有望提升。2026年行业供需需要频繁再平衡，制约盈利弹性。若实物需求企稳改善，旺季价格弹性可观。反内卷政策引导行业有序竞争，中长期盈利基础有望巩固。推荐华新建材、海螺水泥等，建议关注天山股份等。
- 玻璃：供给加速出清，有望提供2026年价格弹性。当前行业亏损面扩大，将推动高窑龄生产线停产/冷修。2026年上半年浮法玻璃在产日熔量有望下降至14.74万t/d以下，春节复工后库存有望显著下降，推动价格反弹至盈亏平衡线。中长期看，反内卷政策将提升行业盈利中枢，推荐旗滨集团，建议关注南玻A等。
风险提示
