豆粕周报：拍卖暂停&通关消息 连粕止跌收涨

核心观点及策略

• 市场表现：上周美豆和豆粕期货均上涨，CBOT美豆3月合约涨12.25美分至1071.75美分/蒲式耳，豆粕05合约涨55元至2790元/吨，华南豆粕现货涨20元至3080元/吨。
• 美豆因素：美豆止跌反弹，南美作物暂无风险，阿根廷产区降水减少但土壤墒情尚可，关注天气变化；美豆出口销售进度加快但慢于往年，出口担忧缓解；人民币升值和巴西贴水走弱改善进口压榨利润。
• 国内因素：国内商品市场情绪转暖，市场担忧大豆通关政策影响，一季度大豆到港量预估低于往年，空头减仓推动连粕止跌收涨。
• 关键数据：美豆出口销售累计2578万吨（进度57.9%），中国当周净采购138.3万吨；巴西大豆种植率97.6%，12月出口量预计357万吨；阿根廷大豆播种进度75.5%。
• 库存与成交：主要油厂大豆库存减少，豆粕库存增加；豆粕周度日均成交15.74万吨，提货量18.278万吨。
• 结论：南美作物风险可控，美豆采购接近目标，国内大豆到港量或偏少，连粕短期震荡运行。

风险因素

• 南美天气
• 进口大豆通关
• 大豆拍卖

行业要闻

• 巴西2025/26年度大豆产量预估上调至1.804亿吨，关注1-2月天气；巴西12月前三周大豆出口量同比增70%。
• 阿根廷11月大豆压榨量3,493,523吨，豆粕产量2,559,305吨；2025/26年度大豆累计出口销售登记量186.7万吨。
• 加拿大11月油菜籽压榨量1,021,212吨，菜粕产量598,459吨。

研究结论

• 短期连粕主力合约震荡运行，关注后续进口大豆通关到港及拍卖进展。