豆粕周报：现货维持强势，连粕震荡收涨

核心观点及策略
上周，CBOT美豆、豆粕05合约、华南豆粕现货、菜粕05合约及广西菜粕现货均上涨。内盘强于外盘，整体收涨。主要原因包括：临近周末豆粕成交放量，大豆到港偏少预期担忧，现货坚挺上涨，豆粕库存低位支撑；中加贸易不确定性及水产消费预期增多提振菜粕；美国农业部论坛展望或下调美豆种植面积预期支撑美豆。
近期市场核心在于大豆2-3月到港偏少预期重燃，采购情绪升温，现货大幅上涨，紧张格局短期难缓解，关注国内政策调控。巴西2月出口增加，国内近端偏紧格局4月或缓解。菜粕方面，中加贸易不确定性及水产需求恢复提振菜粕上涨。南美方面，巴西天气偏干利于收割加速，阿根廷降水有利于作物状况改善。关注美国农业部展望论坛。

市场数据

• CBOT美豆3月合约涨2.75%，收于1039.5美分/蒲式耳；
• CNF进口价：巴西大豆涨3.07%，美湾大豆涨2.19%；
• DCE豆粕涨2.15%，收于2945元/吨；
• CZCE菜粕涨3.47%，收于2621元/吨；
• 豆菜粕价差收窄26元/吨至324元/吨；
• 华南豆粕现货涨6.36%，收于3680元/吨；广西菜粕现货涨5.1%，收于2680元/吨。

市场分析及展望

• 美豆出口净销售增加，中国采购量下降；
• 美国油籽压榨量下滑，豆油库存创新高；
• 巴西大豆收割进度加快，出口量预计972万吨；
• 阿根廷大豆产量预估下调至4800万吨；
• 国内豆粕库存低位，周度成交放量，提货量增加；
• 关注国内政策调控及巴西大豆出口缓解近端供应。

行业要闻

• 美国农户2025年大豆播种面积预估下滑3.6%；
• 全球大豆产量预估降至4.18亿吨，期末库存下调；
• 巴西2024/25年度大豆产量预估1.713亿吨，较1月预测下调；
• 阿根廷大豆产量预估小幅上调至5020万吨；
• 巴西大豆收割率提高至23%，阿根廷大豆评级下滑。

相关图表
（略）

风险因素
大豆到港量、豆粕库存、美国农业部展望论坛、产区天气。