2024年9月2日 美豆出口销售好转连粕震荡收涨 核心观点及策略 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn从业资格号:F0297587投资咨询号:Z0011509 黄蕾 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号:F0307990投资咨询号:Z0011692 高慧 gao.h@jyqh.com.cn从业资格号:F03099478投资咨询号:Z0017785 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号:F3084165投资咨询号:Z0016301 赵凯熙 zhao.kx@jyqh.com.cn从业资格号:F03112296投资咨询号:Z0021040 上周,CBOT大豆11月合约涨26美分/蒲收于999美分/蒲, 涨幅2.67%;豆粕主力合约涨98元/吨收于3027元/吨,涨幅3.35%;华南豆粕现货涨80元/吨收于2980元/吨,涨幅3.85%;菜粕主力合约涨83元/吨收于2248元/吨,涨幅 3.83%;华南菜粕现货涨80元/吨收于2170元/吨,涨幅 3.83%。 周内美豆和豆粕价格震荡收涨.一是市场情绪转暖,商品市场回升;二是美中西部产区干旱天气扰动,或损害作物产量;三是美豆新作出口销售超预期,中国采购美豆节奏加快;四是国内豆粕库存拐点将至,压力最大的时候或将过去,开学,节假日等备货需求支撑,豆粕成交放量明显。 美国数据表明经济仍有韧性,宏观氛围暂时稳定。美豆供应宽松确定,利空因素逐步消化,本周震荡收涨运行,缺乏大幅上涨的动能,目前维持震荡运行。南美即将迎来播种季,巴西干旱或推迟播种,驱动或由南美引发;另外关注美豆出口的持续性以及9月上旬产区偏干旱的天气。历史数据观察,种植成本对价格有支撑,美豆估值水平不高。从盈亏比及技术形态来看,逢低建仓的多单继续持有。 策略建议:多单持有 风险因素:宏观,出口销售,产区天气,需求 一、市场数据 表1上周市场主要交易数据 合约 8月30日 8月23日 涨跌 涨跌幅 单位 CBOT大豆 999.00 973.00 26.00 2.67% 美分/蒲式耳 CNF进口价:巴西 461.00 448.00 13.00 2.90% 美元/吨 CNF进口价:美湾 459.00 443.00 16.00 3.61% 美元/吨 美湾大豆榨利:对盘 19.44 7.98 11.46 元/吨 DCE豆粕 3027.00 2929.00 98.00 3.35% 元/吨 CZCE菜粕 2248.00 2165.00 83.00 3.83% 元/吨 豆菜粕价差 779.00 764.00 15.00 元/吨 现货价:华东 2970.00 2860.00 110.00 3.85% 元/吨 现货价:华南 2980.00 2900.00 80.00 2.76% 元/吨 现期差:华南 -47.00 -29.00 -18.00 元/吨 注:(1)CBOT为11月期货价格; (2)涨跌=周五收盘价-上周五收盘价; (3)跌幅=(周五收盘价-上周五收盘价)/上周五收盘价*100% 二、市场分析及展望 上周,CBOT大豆11月合约涨26美分/蒲收于999美分/蒲,涨幅2.67%;豆粕主力合约 涨98元/吨收于3027元/吨,涨幅3.35%;华南豆粕现货涨80元/吨收于2980元/吨,涨幅 3.85%;菜粕主力合约涨83元/吨收于2248元/吨,涨幅3.83%;华南菜粕现货涨80元/吨收于2170元/吨,涨幅3.83%。 周内美豆和豆粕价格震荡收涨。一是市场情绪转暖,商品市场回升。二是美中西部产区干旱天气扰动,或损害作物产量;三是美豆新作出口销售超预期,中国采购美豆节奏加快;四是国内豆粕库存拐点将至,压力最大的时候或将过去,开学,节假日等备货需求支撑,豆粕成交放量明显。 美国农业部(USDA)发布的作物生长报告显示,截至8月25日当周,美国大豆优良率为67%,市场预期为67%,上周为68%,去年同期为58%;大豆结荚率为89%,上周为81%,去年同期为91%,五年均值为90%;落叶率为6%,去年同期为5%,五年均值为6%。天气预报显示,9月上旬美豆产区(爱荷华,内部拉斯加,明尼苏达等)降水远低于常态水平,作物处于生长关键期,或对产量造成损害,持续关注天气的变化。 USDA出口检验报告:截至2024年8月22日当周,美国大豆出口检验量为411165吨, 前一周修正后为405628吨,初值为398233吨。2023年8月24日当周,美国大豆出口检验 量为326237吨。本作物年度迄今,美国大豆出口检验量累计为44203159吨,上一年度同期 51872880吨。美国大豆作物年度自9月1日开始。 截至8月22日当周,2023/24年度美豆出口净销售减少14.4万吨;美豆旧作累计净销 售4566.6万吨;中国累计采购量为2451.8万吨,装船量为2410.5万吨,未装船量为41.3 万吨。2024/25年度美国大豆当周出口销售净增加261.6万吨,市场预估为130-250万吨, 出口销售累计量为1015.8万吨,进度为20.5%,去年同期累计值为1293.5万吨,销售进度 为28%;当周中国采购新作大豆87万吨,累计采购量为289.4万吨,去年同期为550万吨。 截至2024年8月23日当周,美国大豆压榨利润为3美元/蒲式耳,上周为2.93美元/蒲式耳,作为参考,2023年的压榨利润平均为3.29美元/蒲式耳。伊利诺伊州的毛豆油卡车报价为42.3美分/磅,上周为40.64美分/磅;伊利诺伊州大豆加工厂的48%蛋白豆粕现 货价格为339.7美元/短吨,上周为340.75美元/短吨;1号黄大豆平均价格为9.89美元/ 蒲式耳,上周为9.79美元/蒲。 根据巴西全国谷物出口协会ANEC的数据显示,巴西大豆8月出口预计为774万吨,而上周预估为816万吨。基于船运计划数据预测,8月25-31日期间,巴西大豆出口量预计为 182万吨,上周为165.5万吨。 据McDonaldPelz:截至2024年8月27日,中国2024年9月船期采购完成412.8万吨,完成率75%;10月船期采购完成78.9万吨,完成率8.5%;2024/25年度全年完成率16.2%。截至8月27日当周,管理基金CBOT大豆净空持仓为167515张,上一周为167926张。 截至8月23日当周,主要油厂大豆库存721.93万吨,较上周增加17.18万吨,同比去 年增加144.03万吨;豆粕库存149.86万吨,较上周增加0.21万吨,同比去年增加78.58万 吨;未执行合同527.16万吨,较上周减少52.98万吨,同比去年增加58.49万吨。截至8月 30日当周,全国豆粕周度日均成交为34.408万吨,其中现货成交12.436万吨,远月成交 为21.972万吨,上一周总成交为12.392万吨;豆粕周度日军提货量为18.072万吨,上一 周为17.624万吨;饲料企业豆粕库存天数为7.61天,上周为7.59天。 美国数据表明经济仍有韧性,宏观氛围暂时稳定。美豆供应宽松确定,利空因素逐步消化,本周震荡收涨运行,缺乏大幅上涨的动能,目前维持震荡运行。南美即将迎来播种季,巴西干旱或推迟播种,驱动或由南美引发;另外关注美豆出口的持续性以及9月上旬产区偏干旱的天气。历史数据观察,种植成本对价格有支撑,美豆估值水平不高。从盈亏比及技术形态来看,逢低建仓的多单继续持有。 三、行业要闻 1、据外电消息,加拿大谷物委员会(CanadianGrainCommision)发布的数据显示,截至8月18日当周,加拿大油菜籽出口量为27.81万吨,8月1-11日之间为38.29万吨。自 2024年8月1日至2024年8月18日,加拿大油菜籽出口量为66.1万吨,较上一年度同期 的21.96万吨增加201%。截至8月18日,加拿大油菜籽商业库存为149.49万吨。 2、据外电消息,加拿大油菜籽委员会(CCC)公布的最新数据显示,加拿大6月油菜籽 出口量为817,064吨,菜籽油出口量为223,780吨,菜籽粕出口量为394,523吨。2023/24 年度迄今(2023年8月至2024年6月)加拿大油菜籽出口量为6,170,292吨,菜籽油出口 量为3,006,005吨,菜籽粕出口量为5,144,002吨。 3、据外电消息,贸易商和分析师表示,尽管政府采取行动结束加拿大两家最大铁路的停运,但仍可能导致一些散装谷物船在该国西海岸港口的装载推迟。根据航运业和政府数据,截至8月19日,有20艘散货船停泊在温哥华港附近或正在前往温哥华港的途中等待装载 638,900吨油菜籽和428,200吨制粉小麦。数据显示,大部分油菜籽将运往中国,而小麦将 运往亚洲、南美和非洲的不同目的地。根据加拿大统计局提供的最新数据,截至8月11日, 温哥华有21.75万吨油菜籽和21.61万吨小麦商业库存。分析师表示,如果船只闲置等待供应,加拿大出口商可能会面临每天总计数万美元的船舶滞期费罚款。尽管加拿大国家铁路公司(CN)的工人已于周五重返工作岗位,但工会表示,他们将于下周一举行罢工,并挑战政府结束停运的举措的合宪性。加拿大太平洋堪萨斯城铁路公司(CPKC)还没有解除封锁。 4、据外电消息,阿根廷农户预计将在当前2024/25年度增加大豆播种面积,并削减玉米播种面积,上一年收成受到了毁灭性的虫害影响,且降雨前景看似更有利于大豆。分析师表示,在大豆价格本已低迷的情况下,这一趋势可能暗示大豆播种面积创下逾10年最大增幅,潜在提振全球大豆供应。阿根廷的大豆种植面积近年来有所下降,并与玉米争夺种植面积。但人们担心,像去年肆虐玉米收成那样的叶蝉瘟疫可能会再次袭击田地,这可能会使大约200万公顷(490万英亩)的玉米农田被毁,因此大豆种植更受青睐。“在减少的200万公顷玉米农田中,很大一部分将改种大豆,"罗萨里奥谷物交易所负责农业预测的专家CristianRusso表示。该交易所预测去年阿根廷大豆播种面积为1,680万公顷。本月早些时候,罗萨里奥谷物交易所将阿根廷2024/25年度玉米播种面积预估下修21%,但尚未公布大豆播种面积的官方预测。其竞争对手布宜诺斯艾利斯谷物交易所将玉米播种面积前景下调17%。阿根廷玉米播种将从下个月开始。 5、Emater:巴西南里奥格兰德州2024/25年的大豆种植面积料增加1.5%,玉米种植面积料减少7.5%。如果该预估应验,则意味着南里奥格兰德州大豆作物种植面积将增至680万公顷。据Emater公布数据,南里奥格兰德州2024/25年度大豆产量料增长18.59%,至2,165万吨,这将是一个纪录高位。该州2023/24年度大豆产量料超过2,200万吨,为纪录高位,但作物年度晚期的洪水令大豆单产受到不利影响,这导致许多市场参与者质疑南里奥格兰德州扩大2024/25年度大豆作物种植面积的能力。 6、Deral:预计2024/25年度帕拉纳州大豆产量预计为2233万吨,较上一年度的1856万吨增加20%。Deral预计,与上一年度相比,种植面积基本稳定,为580万公顷。新年度的种植工作预计将于9月开始,具体时间将取决于初雨的到来。作为巴西主要大豆生产地之一,帕拉纳州上一年度的收成由于干旱而低于潜在产量。Deral预计2024/25年度大豆平均单产将增加至每公顷3.847吨。 四、相关图表 图表1美大豆连续合约走势图表2美湾大豆CNF到岸价 美分/蒲 1,300 1,250 1,200 1,150 1,100 1,050 1,000 950 900 美大豆连续合约收盘价 美元/吨 5月 9月 6月 10月 7月 11月 8月 12月 560 540 520 500 480 460 440 420 1月2月3月4月 2024-032024-042024-052024-062024-072024-0