豆粕周报：美豆出口销售好转 连粕震荡收涨

核心观点及策略

• 市场情绪转暖，商品市场回升，美豆和豆粕价格震荡收涨。
• 美中西部产区干旱天气扰动，可能损害作物产量。
• 美豆新作出口销售超预期，中国采购美豆节奏加快。
• 国内豆粕库存拐点将至，压力最大的时候或将过去，开学、节假日等备货需求支撑豆粕成交放量明显。
• 美国数据表明经济仍有韧性，宏观氛围暂时稳定。
• 美豆供应宽松确定，利空因素逐步消化，缺乏大幅上涨的动能，目前维持震荡运行。
• 南美即将迎来播种季，巴西干旱或推迟播种，驱动或由南美引发。
• 关注美豆出口的持续性以及9月上旬产区偏干旱的天气。
• 历史数据观察，种植成本对价格有支撑，美豆估值水平不高。
• 从盈亏比及技术形态来看，逢低建仓的多单继续持有。

关键数据

• CBOT大豆11月合约：涨26美分/蒲，收于999美分/蒲，涨幅2.67%。
• 豆粕主力合约：涨98元/吨，收于3027元/吨，涨幅3.35%。
• 华南豆粕现货：涨80元/吨，收于2980元/吨，涨幅3.85%。
• 菜粕主力合约：涨83元/吨，收于2248元/吨，涨幅3.83%。
• 华南菜粕现货：涨80元/吨，收于2170元/吨，涨幅3.83%。
• 美国大豆优良率：67%，市场预期为67%，上周为68%，去年同期为58%。
• 美国大豆结荚率：89%，上周为81%，去年同期为91%，五年均值为90%。
• 美国大豆出口检验量：411165吨，前一周修正后为405628吨，初值为398233吨。
• 美国大豆出口净销售：2024/25年度当周净增加261.6万吨，市场预估为130-250万吨。
• 中国2024年9月船期采购：完成412.8万吨，完成率75%。
• 管理基金CBOT大豆净空持仓：167515张，上一周为167926张。
• 主要油厂大豆库存：721.93万吨，较上周增加17.18万吨。
• 豆粕库存：149.86万吨，较上周增加0.21万吨。
• 全国豆粕周度日均成交：34.408万吨，其中现货成交12.436万吨。

研究结论

• 美豆和豆粕价格震荡收涨，主要受市场情绪转暖、美豆出口销售超预期、国内豆粕库存拐点将至等因素影响。
• 美豆供应宽松，但种植成本对价格有支撑，估值水平不高。
• 南美大豆播种季即将到来，巴西干旱可能推迟播种，需关注其对全球大豆供应的影响。
• 建议逢低建仓的多单继续持有。

风险因素

• 宏观、出口销售、产区天气、需求。