东方日升机构调研纪要

东方日升新能源股份有限公司是全球领先的新能源企业，专注于太阳能电池组件和光伏电站的研发与制造。公司拥有多项核心技术，产品远销全球50多个国家和地区。

1. 技术背景：随着新能源发电转型，晶硅光伏电池效率提升、成本下降，重新进入空天应用领域。砷化镓电池因成本和产能限制，性价比提升空间有限。东方日升的p型超薄异质结(HJT)电池在超薄硅片应用、成本、比功率、抗辐射等方面具有优势，已实现海外小批量交付。

2. 选用p型电池原因：p型硅在高能粒子辐射下对少子寿命影响较小，抗辐射能力优于n型电池。

3. p型超薄HJT优于PERC：异质结结构低温工艺适配薄片化，厚度约50-70μm，可适配卷迭式太阳翼，减轻发射载荷，提升空间利用率，减少辐射衰减。

4. 出货和客户情况：p型超薄异质结已有3年出货历史，累计数万片，客户分布于欧美地区。

5. 产能情况：历史出货利用中试线生产，后续将根据订单扩张产能或改造量产线。

6. 技术演进预期：公司持续布局异质结技术，并研发钙钛矿/晶硅异质结叠层电池，已实现30.99%转化效率，与领先企业合作推进技术合作。

7. 总结：p型超薄异质结特种业务增长潜力大，但现阶段营收占比极小，建议投资者结合业绩和风险审慎评估。