东方日升机构调研纪要

东方日升机构调研报告 调研日期:2023-08-26 东方日升新能源股份有限公司是一家全球领先的新能源企业,专注于太阳能电池组件和光伏电站等领域的研发和制造,并为客户提供新能源绿色解决方案及一体化服务。作为国家级高新技术企业,公司拥有超过45项主营业务核心技术,并建立了独立的国家级光伏实验室,该实验室获得国际CNAS认证,可按照IEC61215.IEC61730-2、UL1703进行54个项目测试。公司的产品远销欧美、南非和东南亚等50多个国家和地区,为广大用户提供专业、便捷的光伏产品和技术支持。此外,东方日升在全球范围内设立办事处和分公司,并建立起全球销售网络,旨在为全球提供绿色新能源。 2023-08-28 2023-08-26 公司副总裁、董事会秘书雪山行,公司董事、副总裁、财务总监杨钰,异质结事业部总经理杨伯川,市场部全球市场总监庄英宏 电话会议电话会议 国信证券 证券公司 - 西南证券 证券公司 - 国海证券 证券公司 - 东吴证券 证券公司 - 浙商证券 证券公司 - 长江证券 证券公司 - 天风证券 证券公司 - 申万宏源证券 证券公司 - 兴业证券 证券公司 - 中金公司证券公司- 1、公司近况介绍 东方日升是以光伏下游电池组件制造及系统集成为主的一家企业。通过近几年产业链的持续布局,公司将在2023年形成从工业硅、多晶硅、拉晶,到电池片、组件以及下游终端应用金字塔状的一体化布局。2023年上半年公司实现营收约176亿元,实现扣非归母净利润约8.4亿元,上半年组件出货确认收入约8.3GW。产能方面,截止2023年年中,公司已形成包括15GW电池和25GW组件的有效产 能,上述产能主要分布在安徽滁州、江苏金坛、浙江义乌、浙江宁波、马来西亚以及内蒙古包头。此外公司在建的电池组件产能主要包括位于宁海的“浙江宁海5GWN型超低碳高效异质结电池片与10GW高效太阳能组件项目”、位于江苏金坛的“4GW高效太阳能电池片和6GW高效太阳能电池组件项目”以及位于安徽滁州的“年产10GW高效太阳能电池项目”等,其中金坛项目已于2023年4月27日下线 首片异质结210半片电池片,目前首线于6月底达到满产状态,第二条产线于6月底下片,近期已接近满产状态,第三条产线也于7月中旬下片后进入爬产状态,其他产线也在陆续进入调试投产中。同时公司储能的相关产业发展迅速,相关产能运行情况良好。 2、公司未来光伏电池组件产能的规划 公司未来的相关新增产能会以N型电池组件为主,目前该型电池的转化极限效率相较于传统的P型电池有一定的优势。现阶段电池技术处于迭代期,P型(PERC)电池转化率提升速度日益减缓,其产品生命周期已经接近完全期。公司坚定看好异质结技术作为下一代基底电池技术,因此公司新建N型电池组件产能以异质结技术为主。同时,为提高公司光伏产品电池自供比例,延长原有量产电池组件产线的生命周期,公司对 TOPCon也保有一定水平的技术储备并对相关技术进行了产能规划。目前公司主要的在建电池组件产能是位于宁海的“浙江宁海5GWN型超低碳高效异质结电池片与10GW高效太阳能组件项目”、位于江苏金坛的“4GW高效太阳能电池片和6GW高效太阳能电池组件项目”以及位于安徽滁州的“年产10GW高效太阳能电池项目”,其中金坛项目自2023年4月27日下线首片电池片,宁海项目自8月13日下线 首片组件,两项目整体逐步进入投产爬坡以及达产状态。 3、公司异质结产线的运营情况 自公司位于金坛的首条异质结量产线于4月27日下线首片电池片,先已有3条电池线陆续进入满产爬产状态。同时,上述异质结量产线也已同步导入中试线上已经验证成熟的相关技术,包括双面微晶技术、薄硅片技术、低银含浆料技术等,其中首条产线产出的210尺寸半片超薄异质结电池片平均效率达到25.5%,产线良率已达98.5%,产出能力已接近设计上限。同时,位于宁海的“浙江宁海5GWN型超低 碳高效异质结电池片与10GW高效太阳能组件项目”也已在8月13日进入投产爬坡状态。根据目前新增产能投产及后续产能爬坡情况,预计公司2023年量产异质结电池生产能力将近3GW。 4、公司马来西亚基地出货情况 自2023年上半年开始,公司逐渐利用马来产能拓展销售市场,丰富自身销售结构,减少特定区域市场风险对于公司整体的影响。5、公司储能产品情况 公司控股子公司双一力(宁波)电池有限公司是一家集研发、生产、销售、服务为一体的高新技术企业,致力于成为全球领先的全场景储能系统解决方案服务商。公司储能系统集成产品以大储工商业产品为主,旗下的两款产品于近日经过中美两地实验室测试,通过了严苛的电池储能系统热失控火焰蔓延的测试标准(UL9540A),并得到了德国莱茵大中华区的安全评估报告。 6、公司储能产品部件自产情况 公司储能产品以系统集成直流侧产品为主。目前公司已经开始尝试导入该型产品所需要搭配的BMS以及PCS产品,后续将会根据产品反馈、相关部件产能规划以及不同项目需要,逐步提升、调整相关部件的自供比例。 7、公司上半年出货结构以及海外产能规划 根据2023年半年报,上半年公司组件产品确认收入总量约为8.3GW,其中国内量约为4.3GW,巴西约0.6GW,西班牙约0.5GW,整体 出货结构以国内、欧洲、南美等地区为主。截止目前,公司光伏主业的海外产能为位于马来西亚的3GW电池组件产能,该产能已于2022年5月进入投产阶段,其他海外产能规划尚处于前期研判中。 8、公司异质结组件下游接受程度 公司旗下异质结伏曦组件产品经第三方机构TüV南德测试,最高功率超过740W(132片半片版型组件),相关组件产品的大功率优势明 显,能够为终端电站客户带来持续的降本提效帮助。公司也持续不断地将高品质异质结组件发送给下游客户进行验证试用及小批量规模化应用,从目前的反馈情况看,客户对公司异质结组件产品的接受程度较高。 9、公司异质结产品的主要应用场景 异质结组件产品应用场景相对成熟,产品性能适用于多样化的发电场景。过去异质结技术相关产品价格相对高企,应用场景偏向分布式电站以及屋顶光伏。目前公司推出的伏曦异质结系列产品由全新量产化技术打造,产品竞争力提升明显。因此,公司的异质结组件能够发挥出高 双面率、低温度系数等技术特性,为包括集中式电站在内的多样化光伏发电市场提供异质结解决方案。