东方日升机构调研纪要

东方日升机构调研报告 调研日期:2023-10-25 东方日升新能源股份有限公司是一家全球领先的新能源企业,专注于太阳能电池组件和光伏电站等领域的研发和制造,并为客户提供新能源绿色解决方案及一体化服务。作为国家级高新技术企业,公司拥有超过45项主营业务核心技术,并建立了独立的国家级光伏实验室,该实验室获得国际CNAS认证,可按照IEC61215.IEC61730-2、UL1703进行54个项目测试。公司的产品远销欧美、南非和东南亚等50多个国家和地区,为广大用户提供专业、便捷的光伏产品和技术支持。此外,东方日升在全球范围内设立办事处和分公司,并建立起全球销售网络,旨在为全球提供绿色新能源。 2023-10-26 2023-10-25 公司副总裁、董事会秘书雪山行,公司董事、副总裁、财务总监杨钰,异质结事业部总经理杨伯川 电话会议电话会议 国信证券 证券公司 - 国海证券 证券公司 - 长江证券 证券公司 - 兴业证券 证券公司 - 天风证券 证券公司 - 东北证券 证券公司 - 1、公司近况介绍 东方日升是以光伏下游电池组件制造及系统集成为主的一家企业。通过近几年产业链的持续布局,公司将在2023年形成从工业硅、多晶硅、拉晶,到电池片、组件以及下游终端应用金字塔状的一体化布局。2023年前三季度公司实现营收约280亿元,实现扣非归母净利润约15.7亿元,前三季度组件出货确认收入约14.4GW。产能方面,截止2023年年中,公司已形成包括15GW电池和25GW组件 的有效产能,上述产能主要分布在安徽滁州、江苏金坛、浙江义乌、浙江宁波、马来西亚以及内蒙古包头。此外公司在建的电池组件产能主要包括位于宁海的“浙江宁海5GWN型超低碳高效异质结电池片与10GW高效太阳能组件项目”、位于江苏金坛的“4GW高效太阳能电池片和6GW高效太阳能电池组件项目”以及位于安徽滁州的“年产10GW高效太阳能电池项目”等。其中金坛、宁海两地项目目前各有三条满产产线,其他产线正在陆续推进中。同时公司储能的相关产业发展迅速,相关产能运行情况良好。 2、公司未来光伏电池组件产能的规划 公司未来的相关新增产能会以N型电池组件为主,目前该型电池的转化极限效率相较于传统的P型电池有一定的优势。现阶段电池技术处于迭代期,P型(PERC)电池转化率提升速度日益减缓,其产品生命周期已经接近完全期。公司坚定看好异质结技术作为下一代基底电池技术,因此公司新建N型电池组件产能以异质结技术为主。同时,为提高公司光伏产品电池自供比例,延长原有量产电池组件产线的生命周期,公司对 TOPCon也保有一定水平的技术储备并对相关技术进行了产能规划。目前公司主要的在建电池组件产能是位于宁海的“浙江宁海5GWN型超低碳高效异质结电池片与10GW高效太阳能组件项目”、位于江苏金坛的“4GW高效太阳能电池片和6GW高效太阳能电池组件项目”以及位于安徽滁州的“年产10GW高效太阳能电池项目”,其中金坛、宁海两地项目目前各有三条满产产线,其他产线正在陆续推进中。 3、公司异质结产线的运营情况 公司位于金坛的首条异质结量产线于4月27日下线首片电池片。目前,首条产线产出的210尺寸半片超薄异质结电池片平均效率达25.5%,产线良率达99%。同时,位于宁海的“浙江宁海5GWN型超低碳高效异质结电池片与10GW高效太阳能组件项目”也已在8月1 3日进入投产爬坡状态,现已有3条电池产线进入满产状态,其他产线也正在陆续推进中。同时,上述异质结量产线也已同步导入中试线上已经验证成熟的相关技术,包括双面微晶技术、薄硅片技术、低银含浆料技术等。 4、公司异质结技术的主要降本方向 公司在量产中应用的降本三路线是在中试线上经过了充分验证的可靠方向: (1)薄硅片:目前主流的HJT产品所使用的硅片普遍在120-130微米之间,公司量产初期即已导入110微米硅片,中试线已在使用 100-90微米硅片进行验证,预计明年能够导入100微米及以下厚度硅片进入量产,薄硅片结合硅片自产所回收的超额收益,HJT产品的硅成本还有可观的下降空间。 (2)低银含浆料:公司低银含浆料于2021年Q3开始在中试线上试用,目前量产中已在使用50%以下银含量的浆料,目前银浆的单瓦 成本已降至8分钱以下,行业中使用的纯银浆料成本普遍还在每瓦1毛以上,后续降银叠加供应规模化因素,预计还有2-3分/w的降本空间。 (3)TCO靶材:公司低铟/无铟靶材方案在2022年已有一定水平的储备,目前使用的ITO单瓦成本在4分以上,预计导入无铟/去铟方案后会有2-3分/w的降本空间。 5、公司异质结技术的增效方向 异质结技术增效的方向多样化,目前的增效方向包括但不限于TCO(透明导电层)图形化优化、金属化线型优化、光转膜等,预计明年公司HJT电池的量产效率将达到26%。 6、公司海外产能规划以及马来西亚基地出货情况 截止目前,公司光伏主业的海外产能为位于马来西亚的3GW电池组件产能,该产能已于2022年5月进入投产阶段,其他海外产能规划尚处于前期研判中。自2023年上半年开始,公司逐渐利用马来产能拓展销售市场,丰富自身销售结构,减少特定区域市场风险对于公司整 体的影响。7、公司储能产品部件自产情况 公司控股子公司双一力(宁波)电池有限公司是一家集研发、生产、销售、服务为一体的高新技术企业,致力于成为全球领先的全场景储能系统解决方案服务商,其在2021年正式确定了3S产品发展战略(BMS/PCS/EMS)。面对日趋激烈的市场竞争,经过两年技术孵化及国内项目的实际应用,公司自研PCS迎来了首次海外市场交付,总计1750kW的PCS产品将应用于马尔代夫光储柴纯离网项目,这是公司储能业务发展历程中的一个重要里程碑。 8、公司的外汇情况以及相关规划 公司持有外汇以欧元、美元为主,通过开展外汇远期业务,同时合理调配外汇资金用于海外项目投资以及原料采购等支出项目,以减少汇率波动带来的风险。