AIDC景气度带来燃机发展机遇，关注赛道竞争优势企业

核心观点与关键数据

• 美国缺电事故与AI电力需求：加州旧金山大规模停电事故凸显电网压力，英伟达推动“表后”发电模式，GE Vernova上调业绩预期，预计2025年底签署80GW燃气轮机合同，2028年卖光产能。
• 供需错配与短期解决方案：AI数据中心负荷侧需求爆发，北美电网薄弱导致供需错配，燃气轮机发电机组具备持续增长潜力，SOFC和核电短期内难以满足需求。

燃气轮机产业链上市公司

• 上游：联德股份、应流股份、豪迈科技、派克新材、邵阳液压、航亚科技等提供核心零部件和原材料；航发控制提供控制系统。
• 中游：杰瑞股份、东方电气、上海电气、航发动力、中国动力等负责研发和集成生产。
• 下游：杰瑞股份、西子洁能、常宝股份等涉及终端应用和余热回收。

研究结论与建议关注

• 建议关注顺序：杰瑞股份、联德股份、应流股份、豪迈科技。
  • 杰瑞股份：基于压裂设备、海外天然气和发电业务，连续中标北美AI供电大单，未来可拓展中东市场。
  • 联德股份：深耕燃气轮机精密铸件，业绩增长的“压舱石”业务，预计2026Q1业绩向好。
  • 应流股份：专注燃气轮机叶片供应，与GE、西门子等深度合作，国产化进程推进。
  • 豪迈科技：受益海外AIDC扩张，燃气轮机需求持续增长。
• 风险因素：AIDC订单落地不及预期、行业竞争加剧、SOFC和核电技术路线竞争变化。