黎明渐显、创新为纲——医药2026年度策略报告

中信医药指数自年初以来上涨14.7%，跑赢沪深300指数1.50pct，板块估值处于2010年以来历史中位，溢价率较高，但市值占比仍有提升空间。板块业绩处于筑底阶段，预计2026年随着集采、院内反腐等负面因素出清，板块有望表现突出。

创新药产业链： 创新为纲，重视国产优质创新临床数据催化以及产业链盈利修复机会。国内创新药企业资产受到全球认可，MNC对国内创新药资产关注度持续上升。PD-(L)1/VEGF双抗、ADC、自免、siRNA等赛道发展前景良好，相关受益标的包括信达生物、康方生物、科伦博泰生物、迈威生物、君实生物等。创新药产业链国内外景气度将加速回暖，盈利修复有望加速，相关受益标的包括药明康德、康龙化成、泰格医药、百普赛斯、奥浦迈等。

非药板块： 器械拐点初现，关注中药基药政策与龙头药房利润率提升投资机会。部分医疗器械企业业绩迎来拐点，成长型企业整体增长稳定。医疗设备招投标持续恢复，耗材集采逐渐进入尾声，IVD板块行业整合提速，负面影响即将出清。器械板块拐点初现，看好板块后续增长。相关受益标的包括迈普医学、英科医疗、可孚医疗、奕瑞科技、天智航等。中药板块看好基药/集采政策受益、社会库存出清、创新驱动方向，相关受益标的包括盘龙药业、方盛制药、佐力药业、以岭药业、贵州三力等。零售药店行业加速整合，龙头药房积极优化门店结构，减轻利润承压，积极布局门诊统筹，不断提升专业化服务能力，2026年利润率有望呈现明显提升趋势。相关受益标的包括益丰药房、大参林。