研报总结
核心观点
- 政策端：国内外政策协同推动新能源汽车和储能产业发展。中国2025年政策聚焦新能源汽车下乡和公务车采购，2026年将提升插混车型带电量；欧洲多国推出补贴政策应对碳排放考核，美国、印度、韩国政策分化。储能政策转向新能源消纳，通过场景化项目和电力现货市场激活储能功能。
- 供给端：锂资源供给稳步增长，2026年全球新增碳酸锂约47.1万吨，呈“海外主导、国内外协同释放”格局。国内锂矿和盐湖项目集中释放，进口依赖澳大利亚和南半球盐湖，需警惕高锂价刺激复产。碳酸锂生产中，锂辉石提锂开工率高，锂云母提锂受停产影响开工率低，回收料提锂开工率稳步回升。
- 需求端：新能源汽车和储能需求旺盛。2025年1-11月新能源汽车产量同比增32%，呈现“纯电引领、混动协同”特征，插混车型在三四线城市竞争力强。2026-2027年插混车型带电量提升将拉动碳酸锂需求。储能市场2025年1-11月招标规模稳步扩张，2026年将迎来高速增长期。
关键数据
- 2025年国内新能源汽车累计销量达1550万辆，提前完成全年目标。
- 2025年1-11月碳酸锂市场价格波动：一季度初期高位回落，二季度“旺季不旺”进一步下探，三季度因供给收缩和停产预期快速拉升，四季度供需双强价格中枢上移，最高触及10万元/吨。
- 2025年国内锂资源产量：锂矿26.50万吨（同比增31.5%），盐湖14.66万吨（同比增约2万吨）。
- 2025年国内锂电池总产量1859GWh（同比增43%），其中动力电池1226.55GWh（同比增39.74%），储能电芯524.3GWh（同比增52.33%），消费类电芯108.68GWh（同比增42.24%）。
研究结论
- 2026年全球储能需求大年，推动锂资源成本曲线右移，碳酸锂价格重心上移，但高锂价将刺激锂矿复产释放供给弹性，锂价上方空间受限。价格下限锚定现金成本，需求维持在200万吨左右时，行业完全成本区间约为8.3-8.5万元/吨。
- 全年价格拐点核心触发因素为“预期与现实的验证”，淡季炒旺季需求预期驱动价格阶段性上涨，旺季现实验证阶段性下跌，最终呈现“底部有支撑、顶部有约束、阶段波动受预期主导”的运行格局。
- 期货价格受市场情绪影响更大，短期上行弹性或强于现货，上行区间大概率超过现货价格，下方空间依据技术面呈现阶段性支撑。
- 2026年碳酸锂价格将呈现“底部上移、波动放大”的特征，需求驱动下价格底部中枢抬升，但供给弹性与需求预期的博弈将加剧价格阶段性波动。
- 2026年锂价上涨情景：年初震荡上移，上半年需求落地后快速上行至13万元以上，三季度若需求景气启动第二波上涨，年末随淡季预期回落。氢氧化锂涨幅滞后于碳酸锂。
- 2026年锂价下跌情景：若需求不及预期，碳酸锂快速回落，后续或博弈下半年需求，若供给端扩产超预期，价格延续下跌趋势。氢氧化锂跌幅与碳酸锂趋于一致，下探弹性可能更大。
