行情回顾
美豆盘面节日休市但呈现较大幅度上涨，前期下跌后小幅反弹，但价格优势仍缺乏。国内豆粕受市场传闻影响快速上涨，当前市场情况不确定但盘面表现明显。菜粕走势压力较大，跟随豆粕为主。豆菜粕价差略有扩大，菜粕下跌传闻较多，但基本面显示供应宽松，需求受豆粕价格影响。豆粕月间价差上涨受传闻影响，但支撑存在；菜粕月间价差小幅震荡，受豆粕影响及需求变化。
基本面
美豆供需偏宽松，价格下行压力明显。缺乏利多因素时，美豆平衡表对价格支撑有限，受大豆出口及压榨变化影响。南美巴西新作播种加快但处于历史同期低水平，丰产预期下出口量可能增加，受实际产量影响。巴西旧作出口与压榨良好，后续压榨带动有限，市场需求支撑明显。阿根廷大豆旧作产量大，压榨出口增加，压力好转，出口增量空间有限。国际大豆市场供需仍偏宽松，美国市场反映出口增加，巴西大豆新作产量高位将带来中期压力，需求缺乏增加下价格承压。
国内现货供需偏宽松，油厂开机率高位，供应充足，提货量增加，库存高位。成交减少，需求增加，远期供应不确定性仍存。截至12月19日，油厂大豆压榨量213.06万吨，开机率58.61%，大豆库存772.36万吨（增23.96万吨，增幅3.35%，同比增24.85%），豆粕库存113.71万吨（增4.02万吨，增幅3.66%，同比增95.11%）。菜粕需求逐步转弱，油厂开机停滞，菜籽供应低位，颗粒菜粕高位，供应压力存。截至12月19日当周，沿海油厂菜籽库存0万吨（持平），菜粕库存0万吨（降0.02万吨）。
逻辑分析
美豆下行压力存，短期上涨为下跌后的反应，需求端缺乏支撑时盘面可能承压。巴西短期天气良好，丰产压力可能持续。国际大豆市场供需稳定偏宽松，价格承压。南美供应可能收紧，国内豆粕后续供应减少，现货有支撑。中长期价格压力存。菜粕需求一般，供应变化影响大，下行空间有限，豆菜粕价差预计缩小。豆粕月间价差反弹因供应收紧，预计回落；菜粕月间价差震荡，需求支撑有限，价差承压。
交易策略
单边：少量布局多单。套利：MRM价差缩小为主。期权：卖出宽跨式策略。
